Top.Mail.Ru

💊 Медскан: 16–16.5% — доход или плата за риск?

Медскан выходит на рынок с купоном 16–16.5% на ~2 года. на первый взгляд — выглядит привлекательно — купон: - изображение 1

Медскан выходит на рынок с купоном 16–16.5% на ~2 года.

на первый взгляд — выглядит привлекательно

— купон: 16–16.5%
— срок: ~2 года
— выплаты: ежемесячно
— без оферты и амортизации

регулярный денежный поток и понятные условия

📊 что бросается в глаза

— выручка: ~32.6 млрд ₽ (+16%)
— EBITDA: ~5 млрд ₽ (+28%)
— рейтинг: A / ruA

бизнес растёт, спрос стабильный

Медскан выходит на рынок с купоном 16–16.5% на ~2 года. на первый взгляд — выглядит привлекательно — купон: - изображение 2

⚠️ о чем говорят цифры

— EBITDA ≈ 5 млрд ₽
— финансовые расходы ≈ 4.6 млрд ₽

почти вся операционная прибыль уходит на проценты

📉 деньги

— операционный денежный поток: ~0.4 млрд ₽
— capex: ~2.7 млрд ₽

свободный денежный поток отрицательный

что б вы понимали:

— своих денег недостаточно
— привлечение финансирования остаётся обязательным

💥 РСБУ

головная компания:

Медскан выходит на рынок с купоном 16–16.5% на ~2 года. на первый взгляд — выглядит привлекательно — купон: - изображение 3

— выручка: ~114 млн ₽
— убыток: ~1.9 млрд ₽
— долг: 10.8+ млрд ₽

сам эмитент почти не зарабатывает

🚨 ключевой момент

— дочки генерируют выручку
— холдинг платит по долгам

купоны выплачиваются из средств на уровне эмитента

⚠️ в чём риск

для обслуживания долга нужно:

— получать дивиденды
— или занимать заново

этот поток не гарантирован

📊 нагрузка

чистый долг / EBITDA ≈ 3x

формально умеренно
но при слабом денежном потоке ощущается жёстче

Медскан выходит на рынок с купоном 16–16.5% на ~2 года. на первый взгляд — выглядит привлекательно — купон: - изображение 4

📊 риск по шкале

7/10

причины:

— отрицательный свободный денежный поток
— долг около 3x EBITDA
— проценты на уровне операционной прибыли
— убыток
— зависимость от внешнего финансирования

смягчающие факторы:

— есть операционный поток
— бизнес растёт
— спрос устойчивый

риск выше среднего, но не критический

💣 вывод

доходность 16–16.5% — это не бонуc, это компенсация за риск

🧭 мысли в слух

подходит:

— небольшой долей
— с расчётом удержания до погашения

не подходит:

— как базовый инструмент для “тихого дохода”

🧠 финал

важно не то, какие цифры в отчёте важно — есть ли деньги у того, кто платит купон

⚠️ Дисклеймер

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией

0 / 2000
Ваш комментарий
Тебя ждёт миллион инвесторов
Регистрируйся бесплатно, чтобы учиться у лучших, следить за инсайтами и повторять успешные стратегии
Мы используем файлы cookie, чтобы улучшить ваш опыт на нашем сайте
Нажимая «Принять», вы соглашаетесь на использование файлов cookie в соответствии с Политикой конфиденциальности. Можно самостоятельно управлять cookie через настройки браузера: их можно удалить или настроить их использование в будущем.