Компания потеряла почти весь зарубежный бизнес. Теперь это совсем другая компания чем год назад и давайте посмотрим, как она себя чувствует.
Финансовые показатели:
📌 Выручка выросла на +8% до 2,06 трлн руб.
📌 Операционная прибыль выросла в 2.5 раза до 610,9 млрд руб.
📌 Чистая прибыль выросла до 430,9 млрд руб. (в 1.5 раза относительно 1 полугодия 2025 года)
📌 Свободный денежный поток (FCF) удвоился до 524 млрд руб.
Как так получилось, что часть бизнеса потеряна, а показатели улетели в космос?
📌 Высокие цены на нефть во 2-м квартале и расширение крэк-спредов на нефтепродукты;
❗ Как раз обсуждали в инвестклубе, что топливный демпфер с марта по июль составил чуть больше 600 млрд. рублей.
📌 В три раза сократились коммерческие и управленческие расходы из-за прекращения зарубежной деятельности.
В январе 2026 года Лукойл подписал соглашение о продаже международных активов американскому инвестфонду Carlyle. В сделку ушли:
📌 НПЗ в Болгарии и Румынии + доля 45% в нидерландском Zeeland (перешел под контроль TotalEnergies)
📌 Сеть из ~2500 АЗС в 19 странах, включая США;
📌 Месторождения в Ираке (Западная Курна-2), Азербайджане, Египте, Нигерии, Мексике и других странах.
❗Сохранились только казахстанские активы (Тенгиз, Карачаганак, КТК).
Компания полностью списала зарубежные инвестиции — убыток от обесценения составил 1,67 трлн руб. ($19,8 млрд).
Зарубежные активы обеспечивали 15–17% добычи и около четверти перерабатывающих мощностей.
Остаëтся ли Лукойл дивидендной коровой?
При FCF около 524 млрд руб. потенциальный дивиденд за полугодие может составить около 840–885 руб. на акцию, что дает 18–18,5% доходности за полгода и это очень много.
❗ Но такие дивиденды мы с вами не увидим, так как существенная часть денег отправлятся на байбек.
К примеру, 2025 году лишь 30% от FCF ушло на дивиденды, но и казначейские акции не лежат на балансе мëртвым грузом, а частично гасятся, что увеличивает долю в бизнесе держателей акций.
Другая часть раздаëтся топ - менеджменту. О правильности таких действий можно спорить долго, но на мой взгляд слишком "жирно" по объему.
Так же есть куда вкладывать деньги:
📌 Новые месторождения и лицензии
В сентябре 2026 года должен быть запуск Командишорского месторождения.
Также готовится к запуску Лаявожское месторождение (совместно с Газпромом).
Лукойл пытается получить лицензию на участок в Балтийском море и готовится к бурению месторождений в Азовском море.
Модернизация НПЗ в Нижнем Новгороде и в Перми. Строительство завода полимерных труб и газохимического комплекса.
❗ Главная опасность это неплановые ремонты НПЗ - расходы на восстановление и простои могут съесть существенную часть FCF во 2-м полугодии.
❗ У Лукойла в России 4 основных НПЗ. Некоторые из них уже останавливались на ремонт, что отразится в результатах во втором полугодии 2026 года.
ВМЕСТО ВЫВОДА
Компания стала меньше, потеряв зарубежные активы - этого не видно по финансовым показателям из-за того, что конъюнктура 2025 года была плохой, а в 1 полугодии 2026 года очень хорошая.
Но если взять данные за несколько лет, то это становится явным.
❗Трансформация бизнеса - это не плохо, там есть и плюсы, и минусы.
По факту, компания стала более крепкой с точки зрения фундаментальных показателей, но стала зависима от Российского рынка.
❗ Рекордная прибыль связана с конъюнктурой сложившейся из-за конфликта на Ближнем Востоке и никто не знает, как долго это будет продолжаться.
Угроза повреждения НПЗ реальна и временный выход из строя любого из 4 НПЗ это удар по свободному денежному потоку от которого зависят дивиденды.
💼 Не держу в портфеле из-за рисков, но меня радует, что компания смогла перестроиться.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/channel_rudcapital
❗В МАХ и ТГ переодически есть материал, которого не будет здесь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией