Купон 20%, а заработок всего 9%. Куда делись деньги?

Можно купить облигацию с купоном 20% годовых, получить все выплаты вовремя и заработать заметно меньше.

Причина может быть в цене покупки. Купон считают от номинала, а вы платите за облигацию рыночную цену.

Покажу на условном примере.

Номинал облигации составляет 1 000 рублей. До погашения ровно год. За этот год компания выплатит 200 рублей купонами и вернёт 1 000 рублей номинала.

Для простоты покупаем бумагу при нулевом накопленном купонном доходе. Налоги и комиссии пока не учитываем, полученные купоны не реинвестируем.

Покупка за 1 100 рублей

За год получим 1 200 рублей вместе с погашением.

Вложили 1 100, вернулось 1 200. Заработок составил 100 рублей, или около 9,1% от вложенной суммы.

Все 200 рублей купонов действительно поступили. Но при погашении вернули на 100 рублей меньше, чем мы заплатили за саму бумагу.

Покупка за 900 рублей

Выплаты те же самые — 1 200 рублей за год с учётом погашения.

Заработок уже 300 рублей, или 33,3% от вложенной суммы.

Купон в обоих случаях составляет 20% от номинала. Финансовый результат отличается больше чем втрое.

Это простое сравнение денежных поступлений за год. Эффективная доходность в приложении брокера может отличаться, поскольку её расчёт учитывает даты выплат.

Почему высокий ежемесячный купон легко переоценить

В своём облигационном марафоне я смотрю на денежный поток. Регулярные выплаты помогают видеть результат пополнений.

Но для оценки покупки суммы купона недостаточно. Если заплатить за бумагу выше номинала, часть полученных купонов фактически компенсирует разницу между ценой покупки и суммой погашения.

На счёт будут поступать деньги, хотя итоговый заработок окажется скромнее, чем обещает крупная цифра купонной ставки.

Ещё одна деталь — НКД

При покупке между купонными выплатами мы обычно доплачиваем продавцу накопленный купонный доход.

Допустим, цена бумаги составляет 1 000 рублей, а НКД — 40 рублей. До комиссии покупка обойдётся в 1 040 рублей.

Если вскоре придёт купон 50 рублей, нельзя считать все 50 заработком за несколько дней владения. Из них 40 рублей мы уже передали предыдущему владельцу при покупке.

Поэтому я бы сравнивал вложенную сумму со всеми будущими поступлениями, учитывая НКД и расходы на сделку.

А откуда берётся доходность выше 30%?

В нашем примере её обеспечила покупка ниже номинала. Но на реальном рынке нужно выяснить, почему продавцы готовы отдавать бумагу со скидкой.

Цена может снизиться из-за роста рыночных ставок. А может — из-за сомнений в способности компании платить.

Расчёт доходности предполагает исполнение обязательств. Если эмитент задержит выплаты, предложит реструктуризацию или допустит дефолт, фактический результат будет другим.

Перед покупкой мне нужны цена с НКД, график выплат и понимание финансового состояния компании. Если в выпуске есть амортизация, оферта или переменный купон, расчёт из этого примера уже придётся менять.

Высокий купон удобен для денежного потока. Но выбирать облигацию только по нему слишком дорого: можно переплатить за выплаты, которые выглядят привлекательнее итоговой доходности.

На что вы сначала смотрите в карточке облигации — купон, доходность к погашению или надёжность эмитента?

#КартавыйИнвестор #МарафонОблигаций #Облигации #Купоны