Коллеги, на подходе интересное размещение для квалифицированных инвесторов. На рынок выходит ООО «Село Зелёное Холдинг» (структура агрохолдинга «КОМОС ГРУПП»). Давайте разберем детально, почему мимо этого выпуска сложно пройти и что стоит за их кредитным рейтингом.
🏢 Кто эмитент и каковы масштабы?
Это не просто ферма, а федеральный FMCG-гигант с историей в 22 года. Холдинг объединяет 23 предприятия в 4 регионах (Удмуртия, Пермский край, Татарстан, Башкирия) и работает по модели «от поля до прилавка».
⚫️ Позиции на рынке: ТОП-3 в РФ по молочке и ТОП-6 по яйцам. Бренд «Село Зелёное» — на 3-м месте по узнаваемости в России.
⚫️ Физические объемы: Земельный банк — 46,8 тыс. га. Переработка 714 тыс. тонн молока, выпуск 1,29 млрд яиц и 529 тыс. тонн собственных комбикормов в год.
⚫️ Сбыт: Поставки в 74 региона РФ, экспорт в 11 стран. Собственная фирменная розница насчитывает 240 магазинов.
⚫️ Финансы (2024): Выручка — 93,7 млрд руб., EBITDA — 11,8 млрд руб. Рентабельность по EBITDA держится на крепком уровне 12,6%.
⚫️ Рейтинг: надежный A.ru от НКР и A|ru| от НРА. Бизнес максимально защитный: еду покупают при любых кризисах.
🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций Село Зелёное-001Р-03
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽
Погашение: через 5 лет
Купон: КС +300 б.п.
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 7.7% ежеквартально, начиная с 24-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: A.ru НКР / A|RU| НРА
Только для квалов: Да
Сбор заявок: 18 марта 2026 года
Размещение: 23 марта 2026 года
💡 В чем инвестиционная идея?
1️⃣ иДля рейтинга «А» премия в 300 базисных пунктов — это подарок (обычно рынок дает 200-250 б.п.). Учитывая, что в феврале ЦБ снизил ставку до 15,5%, первый купон составит шикарные 18,5% годовых.
2️⃣ Защита от смягчения ДКП. Да, цикл снижения ставки идет (с 21% до 15,5%, а к концу 2026 года аналитики ждут 12%). Но благодаря мощному спреду, даже при КС = 12%, вы будете получать 15% годовых. Это реальная доходность, которая уверенно бьет инфляцию.
3️⃣ Вертикальная интеграция. Бизнес-модель компании (свои поля, свои корма, свои заводы и магазины) позволяет отлично контролировать себестоимость и сохранять маржинальность даже в периоды турбулентности и инфляции издержек.
4️⃣ Умная дюрация. Пятилетний долг мог бы пугать, но здесь вшита амортизация. Со второго года вам начнут ежеквартально возвращать тело долга. К концу 3-го года вернется уже 30% капитала.
5️⃣ Эффект сложного процента. Ежемесячные выплаты купонов позволяют быстро реинвестировать кэш, что дополнительно разгоняет итоговую эффективную доходность.
⚠️ Ложка дегтя:
⚫️ Долг. У компании сейчас идет активная инвестпрограмма. Показатель Чистый долг/EBITDA ~3,1x-3,3x — это погранично для инвестиционного грейда. Однако у группы есть гигантский буфер ликвидности: более 37 млрд руб. невыбранных лимитов в госбанках.
⚫️ Кадровый голод в АПК. Острая проблема для всего сельского хозяйства РФ. Однако КОМОС играет на опережение: холдинг инвестирует более 500 млн руб. в федеральную программу «Агроклассы» и вузы для подготовки специалистов.
⚫️ Ликвидность на вторичке. Выпуск только для "квалов", а значит, в стакане будет меньше физиков и ликвидность может быть чуть хуже, чем в их общедоступном выпуске 001Р-01.
🔎 Что на вторичке?
У компании уже торгуется флоатер 001Р-01 — он стоит как вкопанный у номинала, защищая капитал инвесторов. И есть фикс 001Р-02 (купон 17,25%), который подвержен волатильности на фоне изменения ставок. Новый флоатер — золотая середина для тех, кто хочет стабильности цены, но с повышенной доходностью.
🤔 Что в итоге?
Выпуск Село Зелёное-001Р-03 — это история для консервативной части портфеля квала. Вы получаете железобетонную защиту от процентного риска, щедрый денежный поток от надежного пищевого холдинга с отличной рентабельностью и быстрый возврат капитала через амортизацию.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене