Китайская внешняя торговля в июне обновила многолетние максимумы. Экспорт вырос на 27% (до $412,4 млрд), импорт подскочил на 36% (до $286,8 млрд). Рост экспорта — максимальный за четыре месяца, импорта — за пять лет. За первое полугодие внешнеторговый оборот КНР вырос на 21,2% до $3,7 трлн. Профицит в июне достиг $125,6 млрд — второго по величине в истории.
Цифры впечатляют. Но за ними — глубокая структурная перестройка, которая меняет не только китайскую, но и глобальную экономику.
ИИ-бум как главный драйвер
Главный мотор роста — мировой инвестиционный бум в сфере искусственного интеллекта. Стоимость экспорта интегральных схем в июне выросла на 122% год к году, вычислительной техники — на 53%. Аналитик Capital Economics Джулиан Эванс-Притчард поясняет: это «преимущественно отражает недавний скачок цен на полупроводники на фоне бума ИИ». При этом он уточняет: расширение «полностью является ценовой историей, вызванной продолжающимся дефицитом чипов памяти».
Иными словами, Китай зарабатывает на дефиците. И цены на чипы, по некоторым оценкам, выросли до 700% за последний год.
Импорт тоже подскочил — за счёт компонентов
Импорт вырос на 36% — главным образом потому, что китайские предприятия резко увеличили закупки иностранных электронных компонентов для выпуска продукции, которая затем идёт на экспорт. Импорт полупроводников вырос на 72,3%, комплектующих для вычислительной техники — на 156,7%. По сути, Китай работает как гигантский сборочный цех: завозит чипы, собирает и перепродаёт с наценкой.
Цены на память взлетели — объёмы упали
Но есть нюанс: физический объём экспорта полупроводников в июне упал год к году. Рост — исключительно ценовой. Это делает китайский экспорт уязвимым: как только дефицит чипов начнёт сокращаться, цены упадут, и драйвер роста исчезнет.
Региональная картина: Азия тащит, Европа догоняет, США — вяло
Китайский экспорт в июне:
В Южную Корею — +42,6%
В АСЕАН — +34,6%
В Австралию — +29,8%
В ЕС — +18,5%
В США — +13,9%
Импорт из Южной Кореи вырос на 85%, из Тайваня — на 41,1%. Корейский экспорт в Китай вырос на 92% — самый быстрый темп с 2010 года.
Торговля с Россией — на подъёме
Товарооборот Китая и России за полугодие вырос на 25,6% до $134,2 млрд. Китайский экспорт — на 28,4% ($60,6 млрд), импорт из России — на 23,3% ($73,6 млрд). В июне двусторонняя торговля составила $24,4 млрд. Дополнительную поддержку оказали расширение поставок энергоносителей (особенно газа) и устойчивый спрос на китайское оборудование и электронику.
Что тормозит: нефть, редкоземельные металлы и внутренний спрос
Импорт нефти в июне упал на 41,3% до 29,3 млн тонн — минимум за почти десять лет. Причины — перебои с поставками из-за кризиса в Персидском заливе и высокие цены. Аналитики ожидают восстановления закупок во втором полугодии.
Экспорт редкоземельных металлов в июне упал на 34%. Пекин ужесточил экспортный контроль, используя своё доминирование (около двух третей мирового производства) как оружие в торговых войнах.
Внутреннее потребление остаётся слабым: розничные продажи в мае сократились на 0,6% год к году. Как отмечают в ING, «импортная картина очень несбалансирована: доминирует импорт, связанный с технологиями, в то время как другие категории импорта остаются слабыми, что отражает слабость внутреннего спроса».
Мнения аналитиков: эйфория или тревога?
Capital Economics (Джулиан Эванс-Притчард): рост «преимущественно отражает недавний скачок цен на полупроводники». При этом физические объёмы падают — значит, драйвер не бесконечен.
Deutsche Bank: «Сильный мировой спрос на товары, связанные с ИИ, и технологическую продукцию компенсировал геополитическое давление». Профицит значительно превысил консенсус-прогноз.
Pinpoint Asset Management (Чжан Чживэй): данные «демонстрируют конкурентоспособность и устойчивость китайского производственного сектора», но «оказывают дополнительное давление на торговую напряжённость между Китаем и его торговыми партнёрами, особенно с Европой».
ING: «Базовый сценарий — продолжение устойчивого роста экспорта». Однако два риска — законопроект сенатора Грэма о вторичных санкциях на покупку российской нефти и возможное повышение тарифов со стороны ЕС — могут «нарушить отличные экспортные показатели».
BNP Paribas (Вэй Ли): рост экспорта, вероятно, продолжится, но сталкивается с растущими рисками — глобальный спрос и меняющиеся регуляторные барьеры остаются под вопросом.
Главный вывод: технологический бум прикрывает структурные
трещины
Китайская торговля бьёт рекорды, но за этим стоят три тревожных сигнала:
Ценовой, а не объёмный рост — дефицит чипов когда-нибудь закончится, и тогда драйвер исчезнет.
Слабый внутренний спрос — экономика становится всё более зависимой от экспорта, а внутреннее потребление продолжает падать.
Торговые войны — рекордный профицит ($125,6 млрд за месяц) неизбежно провоцирует ответные меры со стороны США и ЕС.
ИИ-бум дал Китаю мощный импульс. Но он же создал новую уязвимость: чем сильнее зависимость от одного драйвера, тем больнее будет падение, когда он иссякнет.
А вы как думаете: сможет ли Китай удержать экспортные рекорды, когда дефицит чипов начнёт сокращаться, или нас ждёт коррекция? И как долго ЕС и США будут терпеть растущий китайский профицит? Делитесь в комментариях! 👇
⚠️ Важно: Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией.
Ставьте 🚀, если пост был полезен!