МТС: 35 рублей больше не ориентир

В предыдущем обзоре главным вопросом для меня было сохранение 35 рублей на акцию. Теперь ответ есть: в новой политике этого ориентира нет. Часть денег вместо дивидендов пойдёт на выкуп акций.

В 2027-2028 годах МТС намерена возвращать акционерам до 20% OIBDA - операционной прибыли до амортизации. Минимальная цель общей суммы - 70 млрд рублей в год. Базовая пропорция: 70% на дивиденды, 30% на выкуп.

При таком бюджете на дивиденды приходится 49 млрд рублей, или около 24,5 рубля на акцию. Почти на 30% меньше прежних 35 рублей. Остальные 21 млрд пойдут на выкуп и не превратятся в выплату на счёт того, кто сохраняет акции.

Прежние 35 рублей тоже не были гарантией: и старый, и новый минимум записаны через «будет стремиться». Но раньше ориентир целиком относился к дивидендам, теперь - к дивидендам и выкупу вместе.

Плюс - план платить не реже трёх раз в год, первая выплата возможна в январе 2027-го. Деньги будут поступать чаще, но сама частота не увеличивает их общую сумму.

Выкуп не обязательно создаст спрос на бирже

Часть акций могут купить у «Системы». Такой опыт уже был в 2021 году. Основной акционер тогда участвовал в выкупе, но прежние условия нельзя автоматически переносить на новую программу.

Если «Система» продаст акции, она получит деньги сверх дивидендов, но взамен передаст бумаги. Пока неизвестны ни её участие, ни цена, ни судьба выкупленных акций. Обязательства погасить их в политике нет. Поэтому весь бюджет выкупа я бы не считал будущей поддержкой котировок.

Замена дивиденда выкупом не экономит деньги МТС: 49 млрд плюс 21 млрд - те же 70 млрд расходов. А свободный денежный поток без МТС Банка за полугодие был отрицательным: минус 2,8 млрд рублей. Компании всё равно нужно заработать деньги на выплаты, чтобы не увеличивать ради них долг.

Мой вывод

Для дивидендного инвестора изменение, на мой взгляд, негативное. Общий ориентир сохранился, но денег на счёт может приходить меньше. Дальше смотрю на реальные дивиденды и условия выкупа. Возможную выгоду «Системы» учитываю как риск, но не как доказанную цель новой политики.

Больше информации: ​https://vanin-invest.ru/articles/mts-dividend-policy-2027-2028

Показатели компании: https://vanin-invest.ru/companies/MTSS

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.