Ключевая ставка снижена до 15,5% (на 0,5 п.п.). ЦБ увидел признаки возвращения экономики к сбалансированному росту, но январское ускорение инфляции и доминирующие проинфляционные риски требуют осторожного подхода к дальнейшему смягчению.
🔎 Основные тезисы Эльвиры Набиуллиной:
✅ При изменении ставки рассматривались варианты ее сохранения на уровне 16% или снижения до 15,5% (выбран второй).
✅ Январское ускорение инфляции носило разовый характер - связано с переносом повышения НДС, акцизами и регулируемыми ценами; устойчивые показатели инфляции существенно не изменились.
✅ После исчерпания разовых факторов инфляция возобновит снижение.
✅ Отклонение экономики от траектории сбалансированного роста постепенно уменьшается, но сохраняется.
✅ Напряженность на рынке труда снижается: дефицит кадров ослаб, хотя безработица остается на исторических минимумах.
✅ Рубль остается относительно стабильным благодаря бюджетному правилу и проводимой ДКП; внешнеторговые условия учитываются в оценке инфляционных рисков.
✅ Бюджетная политика на среднесрочном горизонте будет способствовать замедлению инфляции.
📊 Прогнозы, выводы и цифры с пресс-конференции:
🔹 Ключевая ставка - 15,5% годовых (минус 50 б.п.).
🔹 Инфляция (в начале февраля) - 6,3% годовых; по итогам 2025 года - 5,6% (ниже октябрьского прогноза 6,5–7,0%).
🔹 Прогноз на 2026: годовая инфляция - 4,5–5,5% (повышен с 4–5%); устойчивая инфляция 4% - во 2-м полугодии 2026.
🔹 Средняя ключевая ставка в 2026 (базовый сценарий) - 13,5–14,5% (сужение диапазона, жёсткие ДКУ сохраняются).
🔹 Ставка в 2027 году - 8–9% годовых.
🔹 Рост экономики: по итогам 2025 года - около 1%; в 4к25 ускорение за счет потребительского спроса, в 2026 году ожидается более сдержанный рост внутреннего спроса.
🔹 Кредитная активность в конце 2025 - начале 2026 сдержанная после повышенных темпов осенью; розничное кредитование ускорилось за счет ипотеки (ожидания ужесточения льготных программ).
🔹 Баланс смещен в сторону проинфляционных рисков: сохраняющееся отклонение экономики от сбалансированной траектории, высокие инфляционные ожидания, эффекты НДС и регулируемых цен, внешние риски и геополитическая напряжённость.
🔹 Дезинфляционные риски: более значительное замедление внутреннего спроса.
🔹 Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жёсткими; неценовые условия кредитования по-прежнему строгие.
ЦБ продолжает действовать аккуратно, но траектория смягчения сохраняется 🔥