Привет, друзья! Сегодня говорим про компанию, чей бизнес мы с вами видим на улицах каждый день — WHOOSH ($WUSH).
Сектор кикшеринга молод, понятен, но в эпоху дорогих денег к нему накопилось много вопросов. Эмитент выходил к инвесторам на открытый диалог, и вот главные новости с полей:
🔥 Главная боль: Погашение в июле
Уже 2 июля компании предстоит погасить второй выпуск облигаций на 4 млрд ₽ (RU000A106HB4). Учитывая жесткий рынок, зал волновал один вопрос: хватит ли кэша? Менеджмент достаточно уверен в своих силах:
🔹 Рост по поездкам и выручке за май составил более 25%. А за июнь компания планирует заработать еще 1,5 млрд ₽.
🔹 Выпуск новых облигаций: планируют собрать еще 1 млрд ₽. На логичный вопрос «А если не получится собрать?» ответили, что есть план Б — компанию готовы поддержать банки.
Однако стоит отметить факт: всей суммы «на руках» у эмитента прямо сейчас нет, а их предыдущий выпуск (RU000A10EYU8) был собран не в полном объеме (размещено около 66,7% от плана).
📊 Пустые парковки
Из зала прозвучал отличный вопрос: «Гуляя по Москве, везде спотыкаешься о самокаты конкурентов, а ваших не видно. Куда вы пропали?»
Ответ крылся в операционной эффективности. Самокаты ВУШ не стоят без дела — они едут. Алгоритмы грамотно перераспределяют флот в самые загруженные точки, и цифры роста поездок это подтверждают.
⚙️ Бизнес-решения и перспективы
🔹 Центр восстановления: Через 3 года самокат проходит капитальный ремонт и восстанавливается до состояния «как новый». Это дает снижение расходов на капиталку на 20% г/г.
🔹 Контроль CAPEX: Отказ от покупки нового флота к сезону 2026 года (напомню, срок службы самоката 5+ лет). Отказ от тяжелых капитальных затрат в период высоких ставок — это огромный плюс для свободного денежного потока (FCF).
🔹 Лояльность клиентов: Разрабатывают новые фичи. Например, доступ по СМС и возможность завершать аренду по кнопке в любой точке.
🗣 Регуляторные риски и громкие заголовки
В комментариях спросили про новости о запрете самокатов в Подмосковье. Менеджмент ответил и на это: информационный шум нужно фильтровать.
Во-первых, перед сезоном мелькали громкие заголовки о запретах в городах, где сервиса исторически вообще никогда не было.
Во-вторых, возьмем пример с Люберцами. Да, с 1 апреля администрация ввела ограничения из-за жалоб. Но проблему решили быстро: компания пошла на диалог, и уже в мае работу возобновили. Просто теперь действуют строгие правила: геозоны, жесткий скоростной режим, парковка только в утвержденных местах и передача данных для штрафов за нарушение ПДД. Для бизнеса это не катастрофа, а нормальный процесс «взросления» рынка и выстраивания цивилизованных правил игры.
⚖️ Так стоит ли переживать?
Если убрать эмоции и посмотреть на баланс, картина выглядит двояко. С одной стороны, у бизнеса стабильно положительный операционный денежный поток. Они генерируют реальную выручку здесь и сейчас.
С другой стороны — жесткая математика долга. Рефинансировать старые обязательства и привлекать новые кредитные линии им придется по текущим ставкам 20–22% годовых. Процентные расходы будут неизбежно отъедать существенную часть прибыли, оказывая сильное давление на маржинальность бизнеса.
Итог: Кредитный рейтинг BBB+ вполне оправдан. Дефолтом здесь не пахнет, но компания будет активно работать на обслуживание дорогих кредитов. Добавлять ли их облигации в портфель — решаете только вы. Но, как и с любым активом третьего эшелона, стоит строго контролировать долю и понимать специфику сезонного бизнеса.
А как вы относитесь к самокатам? Пользуетесь сами или обходите стороной? 👇
🔜 В следующем посте обсудим конкретные торговые идеи в облигациях, которые обсуждались в ходе конференции. Были и весьма противоречивые моменты, буду ждать вас для обсуждения в комментариях!
