Как прикинуть ожидаемую доходность инвестиций?

Оценка ожидаемой доходности инвестиций - это не такое простое дело, как может показаться на первый взгляд.

Инвестор, вкладывающий деньги в российские акции на 5 лет, может посмотреть на доходность индекса Мосбиржи за последние 5 лет и увидеть скромные 5,9% годовых. Но стоит сдвинуть отчет на год назад - и доходность вырастает до 13,5%.

А за 20 лет средняя доходность составляет 13,6%. Кажется, вот он, ориентир. Однако использовать одно среднее число для планирования - ошибка.

Доходность инструмента колеблется, и эти колебания нужно учитывать. Взяв стандартное отклонение (для индекса Мосбиржи — 42,6%) и применив правило «трех сигм», мы получим, что с 95% вероятностью годовая доходность может составить от -71,5% до +98,7%. Прогноз, конечно, «очень точный».

Проблема в том, что эти показатели рассчитаны по годовым данным и не учитывают срок инвестиций. Они бесполезны для оценки результатов на 5 или 10 лет.

Чтобы понять, что ждёт портфель через 5 лет, я поступаю иначе: беру все исторические пятилетние периоды и смотрю их статистику. Для индекса Мосбиржи это даст среднюю доходность 12,2% и стандартное отклонение 8,3%. А значит, с той же 95% вероятностью результат за 5 лет уложится в диапазон от -4,4% до +28,8% годовых. Гораздо более осмысленная оценка.

Для 10 лет диапазон сужается до +3,8% – +20,3%. Главный принцип: считать ожидаемую доходность нужно для конкретного срока инвестиций.

Традиционно считается, что чем длиннее срок, тем выгоднее инвестиции. Но в реальности с ростом срока результат вложений становится более предсказуемым. А вот рост доходности с увеличением горизонта вовсе не гарантирован.

Но на одной средней и волатильности я не останавливаюсь. Полезно смотреть на медиану - она отсекает аномальные годы, которые сильно искажают картину. Ещё важнее реальные исторические максимумы и минимумы: они показывают, с чем вы можете столкнуться в худшем случае. И коэффициент доходность/риск - он помогает сравнивать активы не по валовому доходу, а по «цене» за волатильность.

Самое интересное - сравнение разных инструментов и стратегий. Например, у золота средняя доходность выше, а волатильность ниже, чем у индекса Мосбиржи. Казалось бы, выбор очевиден. Но если посчитать, на скольких пятилетних интервалах золото обгоняет акции, окажется, что всего лишь в половине случаев. А когда проигрывает, то проигрывает кратно. Поэтому при выборе между активами важно считать не только среднюю доходность, но и вероятность того, что один инструмент обгонит другой на вашем горизонте.

Поэтому мой подход - не подменять анализ одной цифрой. Я рассчитываю распределение доходностей для нужного срока, смотрю на медиану, на худшие исторические кейсы, на вероятность превзойти альтернативу. И только после этого принимаю решение. Среднегодовая доходность за весь период - это красиво, но бесполезно, если вы не знаете, какой разброс вас ждёт внутри этого периода.

Подробное описание метода с примерами:

Подробное описание метода с примерамиhttps://dzen.ru/a/Z9WeGA-bkEtxPwGa

https://dzen.ru/a/Z9WeGA-bkEtxPwGahttps://dzen.ru/a/Z9WeGA-bkEtxPwGa
https://dzen.ru/a/Z9WeGA-bkEtxPwGa

Комментарии

0 / 2000

Сообщение