#базарразбор . Финансовый разбор ПАО "Объединенная авиастроительная корпорация" (АОК) - демонстрирует классический профиль крупного стратегического госсектора: Колоссальный рост операционных масштабов и выручки за счет госзаказов. который сопровождается хронической операционной неэффективностью и высокой долговой нагрузкой. В 2025 году компания впервые за долгое время показала чистую прибыль по МСФО. но уже в первом полугодии 2026 года вновь вернулась к чистым убыткам. Ключевые показатели (МСФО) - за первое полугодие 2026 года: 1. Выручка - составила 298.3 млрд рублей. что составила рост на 41% в 2025 году за счет масштабирования гособоронзаказа и программ гражданской авиации. В Н1 2026 тренд на рост выручки продолжился. 2.EBITDA - Н/Д резкий скачек в 2025 году благодаря росту валовой маржинальности и субсидиям. 3.Чистая прибыль/убыток - (-21.3 млрд рублей). 2025 год стал прорывным (выход в плюс). однако первое полугодие 2026 года снова закрыто с чистым убытком (увеличился на 33.9% г/г).Инвестиционные плюсы и драйверы роста: 1.Монопольное положение и гарантированный сбыт - ОАК консолидирует практически все авиастроительные мощности России. Программа развития авиатранспортной отрасли до 2030 года обеспечивает компанию контрактами на годы вперед (импортозамещение SSJ-100. МС-21. ТУ-214). 2.Беспрецедентная поддержка - государство регулярно докапитализирует компания. субсидирует процентные ставки по кредитам и реструктуризирует долги. Риск банкротства ОАК равен нулю. 3.Улучшение операционной эффективности в 2025 году - рост валовой прибыли почти в 2.5 раза указывает на то. что заводы загружены на максимум. а постоянные издержки начали лучше распределяться на объем выпуска. Ключевые риски и слабые места: 1.Высокая чувствительность к процентным ставкам - из-за жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ в 2025-2026 гг. обслуживание гигантского кредитного портфеля ОАК "съедает" большую часть операционной прибыли. Именно процентные расходы возвращают компанию в зону чистых убытков в 2-26 году. 2.Сдвиги сроков гражданских программ - сертификация и запуск в серийное производство полностью импорто-замещенных лайнеров регулярно сталкиваются с техническими сложностями. что откладывает получение коммерческой выручки и затягивает окупаемость инвестиций. 3.Отсутствие дивидендных перспектив - исторически ОАК не платит дивиденды. Вся прибыль (когда она есть) и субсидии направляются на покрытие прошлых убытков. капитальные затраты (CapEx) и обслуживание долга. 4.Риск высокой концентрации/Спекулятивный характер акций - акции ОАК (UNAC) обладают низкой ликвидностью и высокой волатильностью. Всплески котировок часто носят новостной или спекулятивный характер. не подкрепленный долгосрочной фундаментальной стоимостью для миноритарных акционеров. Инвестиции в такие активы сопряжены с риском заморозки капитала на длительный срок или его частичной потери при рыночных коррекциях !