Невозможно обойти стороной тему результатов Мечела. С точки зрения инвестирования обсуждать тут нечего - компания абсолютный банкрот, который все еще не разорился только потому, что один синий банк с тремя буквами в названии не хочет признавать кредитные убытки на 300 млрд рублей.
Все признаки банкротства уже с нами в одной комнате:
- выручка на уровне ковидных минимумов;
- огромный операционный убыток;
- обвал производства во всех сегментах;
- ужасный баланс и отсутствие средств на счетах;
- убыток, сопоставимый с текущей капитализацией, Мечел отрицательно зарабатывает всего за полгода!
- самое главное, что тенденции в российской экономики все еще нацелены вниз. На что рассчитывают кредиторы?
История Мечела на самом деле показывает проблемы в системе государственного управления России. Она (система) естественным образом досталась нам от СССР. В первой космической державе мира у любой проблемы всегда был конкретный виноватый или ответственный. Соответственно появление проблем означало чью-то немедленную ответственность с государственным девизом "незаменимых нет". Россия, как продолжательница и приемница Империи, подход к управлению сохранила и продолжила.
Но у подобной системы управления есть очевидное слабое звено. Если за проблемы, появление которых далеко не всегда возможно предсказать или быстро купировать, в любом случае предусмотрена ответственность (ака стрелочник), появляется большое желание проблемы скрывать или игнорировать (дабы тем самым стрелочником не стать). А когда проблемы (например со здоровьем) не решаются, а игнорируются и откладываются, имеет свойство накапливаться критическая масса. Потом случается инсульт, или политический кризис, или расстрел царской семьи, например.
Мечел это буквально показательная иллюстрация данного подхода. Банкротство компании в 2014м, а еще лучше в 2008 году, давно позволило бы реструктурировать долги, операционно отстроить бизнес новым собственником, отбить все убытки и продолжать развиваться. Вместо этого спустя почти 20 лет и 4 реструктуризации:
- производство упало в разы (добыча угля сложилась в 4 раза с 2013 года);
- долг и потенциальная дыра в капитале банков больше;
- ОС средства изношены и требуют обновления чуть ли не вплоть до строительства нового завода;
Та проблема, которая стоила 100 млрд в 2013, уже давно отбила бы убытки и приносила прибыль новым акционерам и старым кредиторам, сегодня будет стоить уже минимум 0,5 трлн. 300 млрд рано или поздно придется списать банкам, и еще где-то 200 млрд нужно вложить новому инвестору (может тому же ВТБ?), чтобы бизнес выбрался из операционного убытка и стал хоть что-то зарабатывать.