Раньше я смотрел на дивиденды и купоны. Теперь я смотрю на то, защищен ли бизнес от конкурентов.
Это называется экономический ров (moat). Если рва нет — компания может быть прибыльной сегодня, но завтра её сомнут конкуренты.
1. Какие бывают рвы
Государственная монополия
Транснефть
Никто другой не может строить магистральные трубопроводы
Сильный бренд + экосистема
Сбер 100+ млн клиентов, доверие, зарплатные проекты
Низкие издержки
НоваБев
Масштаб сети (15 000 магазинов) позволяет закупать товары дешевле конкурентов
Высокие барьеры входа
ГТЛК
Лизинг авиа- и судотехники требует миллиардных инвестиций и господдержки
Вертикальная интеграция
Газпром нефть
Контролирует всю цепочку: добыча → переработка → сбыт
2. Что я понял
· Компании с рвом можно держать долго. Их трудно сломать.
· Компании без рва — это ставка. Я держу их в риск-кармане (3–5% портфеля) и готов потерять.
· Ров не гарантирует рост, но защищает от падения. Сбер может не вырасти на 50%, но он не рухнет за месяц.
3. Где я ошибался
Раньше я купил Евротранс, не задумываясь о рве. У него нет защиты: высокая конкуренция, долги, нет уникального преимущества. Теперь он в риск-кармане, и я знаю, что могу потерять эти деньги.
4. Как я применяю это сейчас
Перед покупкой задаю себе вопросы:
· Что защищает этот бизнес от конкурентов?
· Может ли завтра появиться компания, которая предложит то же самое дешевле?
· Если да — почему клиенты останутся со мной?
Если ответов нет — я не покупаю в якорь. Только в риск.
Если вы тоже смотрите на "экономический ров" — делитесь опытом. Какие компании в вашем портфеле имеют сильную защиту?
Я из Шахт, буду рад обсудить.