ДОМрф финансовые результаты за 6 мес 2026
Часть 3 Итого что думаю
Секрет высоких доходов по чистой прибыли и высоких темпах прироста капитала у ДОМрф в удержании темпов роста бизнеса ЧПД+ЧКД на уровне в 2-3 раза меньше прироста расходов в виде резервов и персонала COR + CIR. Оба показателя COR и CIR у банка находятся на очень низком уровне 0.7% COR и 23.7% CIR
Поэтому нам надо понимать:
- Будут ли сохраняться темпы роста бизнеса?
- Будут ли проблемы у застройщиков? Это влияет на резервы и стоимость риска т.е. COR
- Будет ли рост затрат на инфраструктуру и персонал? Это влияет на CIR
По темпам роста бизнеса в ДОМрф очень оптимистичны. В пресс-релизе ДОМрф ссылается на «традиционное сезонное ускорение развития бизнеса во 2-м полугодии». В целом, на фоне продолжающегося понижения Ключевой ставки и ожидаемого мной бегства депозитчиков не недвижимость, оптимизм по отрасли разделяю.
По темпам роста резервов ДОМрф по-прежнему сосредоточен активами в основном в секторе недвижимости, где имеет наибольшую экспертизу. В результате, проектное и ипотечное финансирование действительно позволяет использовать скромное резервирование. Классическое кредитование ДОМрф развивает для крупных, системно-значимых заемщиков. И наверное главное, что ДОМрф в кредитовании имеет возможность выбирать.
Рост затрат на инфраструктуру и персонал ограничен инфляцией. Пока инфляция низкая можно не опасаться резкого роста в этоминаправлении
Итого:
Все, что я увидел в отчетности и получил путем анализа совпадает с заявлениями ДОМрф перед IPO. Хороший эмитент, который вышел по справедливой цене на биржу и продолжает успешно увеличивать капитал акционеров из квартала в квартал. Показатель Капитализации к Капиталу P/B находится на уровне 0.84 и на мой взгляд слишком консервативен для эмитента. С такими темпами роста я бы считал справедливой оценкой P/B на уровне 1.2 Т.е. 530 млрд к концу 2026-го года адекватной была бы капитализация около 630 млрд против 400 млрд текущей капитализации. Т.е. можно на росте рынка рассчитывать на прирост капитализации в ДОМрф на 50-60%
@tuzov_invest