10 июня с 11:00 до 15:00 МСК планируется сбор заявок на облигации Норникель-БО-001Р-17-CNY.
📝 ПАРАМЕТРЫ
- Объём: будет объявлен позднее.
- Срок: 4 года (1440 дней).
- Номинал: 1 000 юаней.
- Купон: фикс (каждые 30 дней).
- Ориентир купона: 7,75-8,00%.
- Размещение: предварительно 16 июня.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
- Доступность: квал не требуется.
На бумаге выглядит крепко. Норникель, юань, ежемесячный купон и не какие-нибудь "рога и копыта с геологоразведкой в гараже".
❗️ Но главный вопрос тут не только "сколько платят", а ещё и "в какой валютной реальности мы живём".
По итогам 2025 года:
- Выручка: 13,8 млрд долл. (+10% г/г).
- EBITDA: 5,7 млрд долл. (+9% г/г).
- Чистая прибыль: 2,5 млрд долл. (+36% г/г).
- ЧД / EBITDA: 1,6х (1,7х годом ранее).
✍️ РЕЙТИНГ
Эксперт РА держит на уровне ruAAA, прогноз "стабильный".
НКР тоже подтверждало AAA, прогноз "стабильный".
По кредитному качеству это верхняя полка. Вопрос скорее в том, насколько интересно платят за срок, юань и рыночные колебания.
⛔️ Сколько могут порезать купон?
Ориентир сейчас 7,75-8,00%.
Базово я бы ждал финал ближе к 7,75-8,00%, то есть порезка может уложиться примерно в 0-25 б.п.
Если сильно уйдут ниже 7,75%, интерес начнёт таять: юаневые ОФЗ и другие AAA-имена уже дают близкие ориентиры.
📌 Интерес ИнвестБороды: 7/10
По риск-доходности выглядит достойно, особенно если финал останется ближе к 8%.
Важный ответ на вопрос из чата:
Номинал и купон в юанях. При расчётах в рублях списания и выплаты идут по курсу ЦБ на дату операции/платежа.
Если юань к рублю вырастет, рублёвая стоимость выплат и тела тоже вырастет. Если упадёт, будет наоборот.
Но цена облигации зависит не только от курса, а ещё от доходностей, спроса и ликвидности.
⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★★☆ (4/5)
Почему не выше?
Эмитент сильный, финансы крепкие, структура чистая: без оферты и амортизации. Но это юаневая история на 4 года, а не кнопка "получить 8% без риска".
➡️БОРОДАТЫЙ ВЫВОД
Бумага выглядит интереснее, чем просто держать юань без купона, но смысл здесь не в погоне за чудом, а в аккуратной валютной доходности от сильного эмитента.
Фьючерс на юань даёт валютную экспозицию без кредитного риска Норникеля, но требует перекладки и дисциплины.
Здесь проще: купон, номинал, погашение. Зато есть риск цены облигации и срок 4 года.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).