Конвертируемые облигации —это корпоративные ценные бумаги, владельцы которых могут обменять их на определенное количество обыкновенных или привилегированных акций компании – эмитента.
Для корпораций выпуск конвертируемых облигаций – удобный способ привлечения финансирования. Благодаря возможности конвертации компании – эмитенты могут размещать их с более низкой ставкой купона, чем по своим обычным облигациям. Это означает, что компании могут продавать менее качественные долговые обязательства с более низкой процентной ставкой.
Следующие термины могут оказать помощь в понимании специфике конвертируемых облигаций:
Ø цена конвертации. Ценой конвертации называется цена 1 обыкновенной акции, по которой производится ее обмен на конвертируемые облигации. Цена конвертации первоначально уже заложена в номинальную стоимость облигации;
Ø коэффициент конвертации. Коэффициент конвертации означает количество акций, которое приходится на 1 конвертируемую облигацию;
Ø стоимость конвертации. Стоимость конвертации отражает стоимость полученных при обмене акций с учетом их рыночной цены.
Стоимость конвертируемых облигаций зависит от рыночной цены акций, на которые эти облигации можно обменять. Эту оценочную стоимость можно определить путем умножения количества акций, которые можно получить за 1 облигацию, на рыночную цену 1 акции.
Когда цена акций опускается ниже цены конвертации, оценочная стоимость облигаций оказывается ниже их номинальной стоимости.
Если рыночная цена акций выше цены их конвертации, то оценочная стоимость облигаций превосходит их номинальную стоимость. Таким образом, возможность обмена конвертируемых облигаций на акции обеспечивает возможность прироста капитала за счет увеличения рыночной цены акций. Кроме того, существует минимальный уровень, ниже которого цена конвертируемых облигаций опуститься не может, и этот уровень определяется исходя из собственной (первоначальной) стоимости облигаций, рыночная цена не упадет ниже собственной стоимости облигаций за счет наличия ставки купона.
Цена конвертируемых облигаций:
Ø когда цена акций поднимается выше цены конвертации, стоимость конвертируемых облигаций определяется исходя из цены акций;
Ø когда цена акций равна цене конвертации, стоимость конвертируемых облигаций совпадает с их номинальной стоимостью;
Ø когда цена акций опускается ниже цены конвертации, конвертируемые облигации оцениваются исходя из их собственной стоимости.
Если акции падают, облигация остается надежной долговой бумагой, приносящей купон. К тому же компания эмитент откладывает выпуск акций, если считает, что компания сейчас недооценена.
Конвертируемые облигации оцениваются как по стоимости акций, на которые они могут быть обменяны, так и по стоимости стоящих за ними долговых обязательств. На практике при оценке конвертируемых облигаций учитываются оба этих фактора.
