#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис **США: проценты капают ... но денежный рынок нормализуется ** Проценты по долгам Минфина США в октябре снова переписали рекорд, составив $104.4 млрд, что **на 27% больше, чем в октябре 2024** года, в сумме за 12 месяцев на проценты по долгу ушло **$1.24 трлн (10.3 % г/г). **При текущих дефицитах пока вряд ли есть шансы как-то значимо сэкономить на процентах. Средняя процентная ставка в октябре изменилась скромно и составила** 3.36%** годовых по общему долгу, что лишь немногим выше уровня прошлого года 3.30%. Снижение ставок ФРС способствовало снижению ставок по векселям и долга по плавающим ставкам. Средние ставки по длинным долгам продолжают инерционный рост за счет рефинансирования более дешевого долга, но пока еще сильно ниже текущего уровня рыночных ставок и составляют 3.1-3.3%. По большей части рост процентных расходов шел за счёт роста самого долга, который **в октябре вырос еще на $403 млрд**, из них $196 млрд Бессент занял векселями, еще $119 млрд – это нерыночные долги. За три месяца Минфина США нарастил долг на $1.12 трлн, из которых 0.6 трлн векселями. **С момента повышения потолка госдолга прирост госдолга составил $1.83 трлн** и превысил $38 трлн. **Ситуация с ликвидностью немного нормализовалась,** хотя ФРС сократила портфель ценных бумаг на $4 млрд, банки погасили РЕПО с ФРС (-$10 млрд), т.к. Минфин вернул в систему $41 млрд, поэтому резервы банков в ФРС подросли на $24 млрд до $2.85 трлн. Это привело к **нормализации ставок – SOFR упала до 3.92**%, спред со ставкой по резервам банков в ФРС (IORB 3.9%) упал до 1-2 б.п., но не вернулся к отрицательным значениям. Денежный рынок в целом остался в некотором напряжении. ФРС тоже напряглась, глава ФРБ Нью-Йорка Д.Уильямс, что возможно они близки к «достаточному уровню» резервов: «В перспективе следующим шагом нашей балансовой стратегии станет оценка того, когда уровень резервов достигнет достаточного уровня. После этого настанет время начать процесс постепенного приобретения активов… Такие покупки в целях управления резервами станут естественным следующим этапом реализации стратегии ФРС». **Дальше сокращать баланс ФРС уже вряд ли сможет** – очевидно, что на уровне резервов ~$2.8 трлн денежный рынок начинает барахлить. P.S.: В условиях «шатдауна», BLS, похоже не сможет опубликовать данные по инфляции, как и по рынку труда. Американский потребитель немного в шоке – настроения потребителей по данным Мичиганского университета почти на исторических минимумах, при этом, инфляционные ожидания остаются высокими 4.7% - на год и 3.6% - на пять лет. @truecon