Предыдущий пост про магию сложного процента попал в болевой нерв. Спасибо всем за аргументы в комментариях! Исторически сложилось так, что в нашей стране боятся неопределенности, отсюда и любовь к коротким горизонтам планирования. Но с таким подходом сложно уловить суть долгосрочного капитала. Главные лимиты — они всегда в голове.
А мы продолжаем разбирать ваши вопросы. Сегодня поговорим о том, как понять: облигация сейчас дорогая или дешевая?
Многие новички совершают фатальную ошибку: они смотрят на график цены. Если цена упала со 100% до 80% от номинала — они думают, что это «дешево». Но в облигациях цена сама по себе ничего не значит.
Вот 3 фильтра, через которые можно прогнать бумагу, чтобы понять её реальную стоимость:
1️⃣ Доходность к погашению (YTM) vs Ключевая ставка
Если надежный корпоративный эмитент дает доходность 15,5% к погашению, а ставка ЦБ сейчас 15% — премия за риск составляет всего 0,5%. Это очень мало (бумага перекуплена, то есть дорогая). Если же при ставке 15% надежный корпорат дает 18% — это дисконт (бумага недокуплена, дешевая).
2️⃣ Z-спред (или G-спред) — главный маркер
Это та самая разница между доходностью корпоративной облигации и доходностью ОФЗ на аналогичный срок.
• Норма для рейтинга ААА/АА: Спред в районе 100–200 базисных пунктов (1–2% годовых выше ОФЗ).
• Если вы видите, что спред сузился до 0,5% — бумага переоценена рынком. Зачем рисковать ради 0,5%, если можно купить безрисковый госдолг?
3️⃣ Кредитный рейтинг и финансовый отчет
Облигация может казаться очень дешевой (YTM 30%+), но если у компании заблокированы счета (как мы недавно видели в новостях) — это не «дешевизна», это риск дефолта.
👉 Вывод: Облигации оценивают не по графику цены, а по премии к безрисковой ставке (ОФЗ). Если премия маленькая — бумага перекуплена. Если премия большая при хорошем финансовом здоровье — можно присматриваться к покупке.
Чтобы не считать всё это вручную, я и веду свою Google-таблицу учета, которая сама считает доходности и показывает отклонения.
А вы на что смотрите при покупке бондов: на цену в процентах или на доходность к погашению? 👇
