Рынок в последние недели ждал, что Минфин ужесточит бюджетное правило, снизит цену отсечения по нефти и сократит расходы. Операции с валютой не проводились, рубль обваливался, но... Минфин передумал.
⚡️ В 2026 году правило меняться не будет. Изменения, если и произойдут, то с 2027 года.
Почему передумали?
Из-за войны в Иране цены на энергоносители взлетели. Всего за три недели доходы России от экспорта нефти сильно выросли (до максимума за 4 года). Резать расходы и менять правило пока неактуально. Зато теперь есть возможность спокойно подготовить изменения на следующий год.
Что это значит для рубля?
Как работает бюджетное правило, я уже рассказывал: если нефть дешевле цены отсечения (сейчас $60), Минфин продает валюту из ФНБ, поддерживая рубль. Если дороже - копит излишки.
👉 Снижение цены отсечения (например, до $50) означало бы, что Минфин продает меньше валюты, даже при низких ценах. Такой расклад ослабляет рубль. Отсрочка убирает этот риск. А еще Минфин может возобновить операции с валютой.
Какие последствия:
🔹 Рубль получает передышку. Теперь давления меньше - он уже несколько дней растет (сегодня 80,96 за доллар по курсу ЦБ).
🔹 Меньшее ужесточение бюджета - палка о двух концах. С одной стороны, госрасходы остаются высокими, а это тормозит снижение инфляции и ставки. С другой - Минфину не нужно активно занимать на рынке, что не мешает ЦБ проводить мягкую политику. Чистый эффект неочевиден.
🔹 Экономика. Риск рецессии отодвигается на 2027 год. Вместо резкого сокращения расходов сейчас - плавная подготовка.
При текущих ценах на нефть менять правило нет смысла. Для рубля это позитив, для рынка - определенность. Но сейчас это просто отсрочка, а не отмена. К 2027 году будет видно, чего ждать дальше.