Разбираем самое крупное размещение акций за последние несколько лет 👇
ДОМ РФ — это не просто банк и не просто девелопер. Это финансовая экосистема, которая устроена как полный цикл: от земельного участка и проектного финансирования до готового жилья, ипотеки и секьюритизации. Проще говоря — компания работает на всех этапах жилищного конвейера
📊 Книгу заявок открыли вчера, закроют 19 ноября. Ценовой диапазон — от 1650 до 1750 ₽ за акцию. Торги начнутся 20 ноября 2025 года под тикером $DOMRF. Уже вчера появились новости, что книга покрыта по верхней границе диапазона — спрос точно есть
Компания рассчитывает привлечь минимум 20 млрд ₽, хотя изначально говорила про 15–30 млрд. Сейчас речь идёт о размещении примерно 10–15% от всех акций компании —государство сохранит абсолютный контроль и мажоритарную долю
💸 За девять месяцев 2025 года чистая прибыль составила 65,5 млрд ₽. Для первого полугодия 2025 года цифра была 39,1 млрд ₽, рост на 15%г/г. Рентабельность на уровне 20–21%. Для такой большой финансовой организации это достойный результат
EBITDA составила 78,1 млрд ₽ с маржой 21,3%. Чистая процентная маржа улучшилась с 3,2% до 3,7%. Стоимость риска (то есть резервы, которые компания откладывает на случай дефолтов) находится на уровне 0,6–1% — это одно из самых низких значений в банковском секторе
На конец третьего квартала 2025 года активы компании составили 5,1 трлн ₽, что соответствует 26% росту с начала года. Это большие деньги — масштаб впечатляет
📈 Ориентировочная капитализация при цене 1750 ₽ за акцию составит 283 млрд ₽ без учёта привлеченных средств, но справедливая оценка многими участниками рынка находится в районе 350-400 млрд ₽. Получается, что акции продаются с дисконтом примерно на 25–35%
P/E (цена к прибыли) около 4х, P/BV (цена к балансовой стоимости) около 0.7 — это правда хороший дисконт. Для сравнения, Сбербанк торгуется примерно с P/E около 4–4,5x. Получается, что ДОМ РФ по цене ниже или в линию со Сбером, хотя имеет лучшую рентабельность капитала
💰 ДОМ РФ принял новую дивидендную политику, которая предусматривает выплату 50% чистой прибыли акционерам. Если взять прогноз, что в 2025 году чистая прибыль составит 85 млрд ₽, то дивиденды должны быть на уровне 42–43 млрд ₽, или примерно 250–265 ₽ на акцию. При цене покупки в 1750 ₽ это даст дивидендную доходность примерно 14–15% в первый год. Звучит хорошо
Как госинститут, ДОМ РФ выполняет важные функции в жилищной политике, поэтому государство заинтересовано сохранить стабильность, это тоже важно отметить
🏠 Компания зависит от объемов ипотеки, выданной застройщикам, и от того, насколько люди готовы брать кредиты на жилье. А тут возникает небольшая проблема. В 2025 году ставки по ипотеке остаются высокими, это значит, что спрос на жилые кредиты должен снизиться. ДОМ РФ сами прогнозируют, что выдача ипотеки может сократиться до 1–1,2 млн кредитов в этом году
Ещё один момент — застройщики всё чаще переходят на продажу жилья в рассрочку вместо классической ипотеки. Это может означать, что объёмы кредитования ДОМ РФ могут расти медленнее, чем раньше. ДОМ РФ же обещает удвоить размер бизнеса к 2030 году. Активы должны вырасти до 10–11 трлн ₽, кредиты приблизиться к 9 трлн ₽. Это требует, чтобы рынок недвижимости вырос, ставки упали, и люди начали брать ипотеку
Это тот редкий за последнее время случай, когда на IPO идёт не какая-то быстрорастущая компания, обещающая по 40% роста прибыли каждый год, а просто стабильный игрок. Это инвестиция для тех, кто хочет получать деньги регулярно, а не зарабатывать на быстром росте. Это хороший вариант вложиться в рынок жилья, не боясь банкротства, как у застройщиков
✍️ Позитивно смотрим на возможность участия в размещении, аллокация розничным инвесторам, судя по всему, будет далеко не 100%
📺 Также у нас есть подкаст, где представитель ДОМ РФ лично рассказал о бизнесе, его планах и перспективах — здесь
📱 Конкурс в соцсети БАЗАР
