Привет, друзья! Брал небольшую паузу от постов: наблюдал, как индекс Мосбиржи сползает вниз 11-ю неделю подряд. Все уже устали от этого давления и задаются вопросом, когда же это закончится?
Давайте разберем два главных макроэкономических фактора и переведем их на язык конкретных действий с нашим портфелем.
👥 Фактор 1: Скрытая цена кадрового голода
Официальная безработица на исторических минимумах, но для бизнеса это стало тяжелейшим испытанием. В сети часто мелькают вакансии курьеров или грузчиков с зарплатами в 250–300 тысяч рублей. На практике такие цифры возможны лишь при работе на износ без выходных — компании просто завышают ценники в объявлениях от безысходности.
Но главная проблема кроется в офисах. По недавним оценкам ЦБ и HR-экспертов, российский бизнес накопил огромный «кадровый балласт». Компании боятся увольнять неэффективных сотрудников из-за страха, что на их место никто не придет. В ход идут старые традиции: «хороший же парень, давно работаем».
Как итог: фонд оплаты труда раздувается, а реальная эффективность не растет.
Всё это ведет к усилению К-образной экономики: доходы узких специалистов и инженеров растут, а покупательная способность остальных секторов не успевает за реальной инфляцией.
📉 Фактор 2: Бюджет и давление на ОФЗ
Перейдем к долговому рынку. Несмотря на первые робкие признаки недельной дефляции, индекс гособлигаций (RGBI) продолжает снижение. Причина — отчетность Минфина.
Оценка дефицита федерального бюджета за январь-апрель составила 5,9 трлн рублей (на 2,9 трлн больше, чем годом ранее).
Но паниковать рано. Во многом это эффект авансирования расходов начала года. Однако для рынка это четкий сигнал, что Минфину нужны деньги, он продолжит активно занимать, давя на цены длинных ОФЗ. А для ЦБ это весомый аргумент сохранять осторожность и не торопиться со смягчением денежно-кредитной политики (особенно на фоне снижения Минэком прогноза роста ВВП до 0,4%).
🛠 Что всё это значит для инвестора?
Любые макро-тренды нужно приземлять на конкретные активы. Как мы адаптируем портфели прямо сейчас:
1️⃣ В акциях: Избегаем трудоемких, низкомаржинальных бизнесов (например, традиционный продуктовый ритейл).
В фокусе внимания — компании, автоматизирующие процессы и заменяющие линейный персонал алгоритмами. (Все тикеры ниже приведены исключительно в качестве примеров, а не призыва к покупке).
Интересно смотрятся бенефициары ИИ и автоматизации (например, $YDEX или $T), а также главные выгодоприобретатели самого кадрового голода — платформы рекрутинга (например, $HEAD), которым бизнес платит всё больше за доступ к соискателям.
2️⃣ В облигациях: Давление на длинные ОФЗ сохраняется из-за бюджета. Однако стратегия «Зарплата купонами» остается абсолютно актуальной для тех, кто готов держать бумаги до погашения, игнорируя временные просадки тела.
Для защиты от волатильности сейчас разумно балансировать портфель корпоративными флоатерами (с привязкой к ключу) и фондами ликвидности ($LQDT), которые дают доходность здесь и сейчас.
А вы замечаете кадровый дефицит в своей отрасли? И как реагируете на снижение цен в ОФЗ — докупаете лесенкой или пока держите паузу? Делитесь в комментариях! 👇
