Тема импортозамещения уже несколько лет находится в центре внимания российского фондового рынка. Но одно дело — общие разговоры про «импортозамещение — наше всё», и совсем другое — конкретные цифры в отчётности эмитентов. В этой статье разбираю два ключевых сектора — IT и машиностроение — и смотрю, кто из публичных компаний действительно превратил санкционные ограничения в источник роста.
Почему импортозамещение — это надолго
Санкции перекрыли доступ к технологическому оборудованию, промышленному софту и комплектующим. Российский рынок, по сути, оказался в ситуации когда ниша освободилась, а спрос никуда не делся.
Факторы, которые удерживают тренд:
Госзаказ. Инфраструктурные и оборонные проекты требуют оборудования и софта, производимых внутри страны.
Регуляторное давление. Требования по переходу критической инфраструктуры на отечественные решения продолжают ужесточаться.
Сектор IT: кто растёт на отечественном софте
IT-сектор стал бенефициаром первой волны импортозамещения. Уход SAP, Oracle, Microsoft, VMware и других вендоров создал вакуум, который начали заполнять российские разработчики.
Группа Позитив (POSI)
Один из самых ярких представителей сектора. Разработчик решений в области кибербезопасности — MaxPatrol SIEM, PT NAD, PT AF. После ухода западных вендоров (Palo Alto, Fortinet, Cisco в сегменте сетевой безопасности) «Позитив» получил фору в виде освободившегося рынка корпоративных заказчиков.
Группа Астра (ASTR)
Разработчик операционной системы Astra Linux — фактически стандарта для госорганов и госкомпаний. Минцифры последовательно продвигает переход ведомств на отечественные ОС, а Astra Linux занимает доминирующее положение в этом сегменте.
Машиностроение: железо, которое ждали
Машиностроительный сектор получил импульс позже IT, но потенциал здесь, пожалуй, даже больше. Потребность в оборудовании для нефтегаза, энергетики, транспорта и оборонного комплекса колоссальная, а западные поставщики ушли.
ОАК (входит в Ростех, акции UNAC)
Объединённая авиастроительная корпорация — центр консолидации гражданского и военного авиастроения. После того как Boeing и Airbus прекратили поставки и обслуживание, задача создания собственного авиапарка стала критической.
Калужский завод путевых машин и гидроприводов (KZPM)
Пример компании второго эшелона с конкретной нишей — путевая техника и гидроприводы для железнодорожной отрасли. После ухода западных производителей путевых машин (Plasser & Theurer и других) спрос на отечественную технику резко вырос.
Европлан (LEAS)
Лизинговая компания, специализирующаяся на лизинге легкового и коммерческого транспорта, а также оборудования. Рост сегмента напрямую связан с импортозамещением: китайские и российские производители техники активно замещают ушедшие бренды, и лизинг становится основным способом финансирования обновления автопарков.
Что смотреть инвестору
Импортозамещение — это не мантра, а конкретный бизнес-процесс, который отражается в цифрах. Прежде чем покупать акции компаний из этого сектора, стоит обратить внимание на три вещи:
Динамика выручки и чистой прибыли в квартальной разбивке. Разовые госзаказы могут создавать иллюзию устойчивого роста.
Рентабельность по EBITDA. Быстрый рост выручки — это хорошо, но если он сопровождается падением маржинальности, значит, компания покупает долю рынка ценой прибыли. Так себе история для долгосрочного инвестора.
Долговая нагрузка. Высокая ключевая ставка бьёт по компаниям с большим кредитным плечом. Net Debt / EBITDA выше 3x в текущих условиях — повод для пристального анализа.
Импортозамещение действительно остаётся одним из ключевых драйверов российского фондового рынка. IT-сектор уже прошёл пик ажиотажа, и теперь инвесторы будут смотреть на способность компаний генерировать живые деньги, а не просто наращивать отгрузки.
Статья носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Любые инвестиционные решения принимаются инвестором самостоятельно с учётом личного риск-профиля.