Коллеги вчера вновь бы в эфире РБК программа " Рынки. Итоги " дал небольшой комментарий (40-42 минуты) по инвестиционной стратегии в преддверии заседания ЦБ. Но как всегда все не успел, поэтому тезисно пишу тут.
📎Эпоха аномально высоких доходностей при нулевых усилиях плавно подходит к своему логическому завершению. Уже 20 марта 2026 года, согласно моему да и консенсус-прогнозу аналитиков, Банк России сделает очередной шаг навстречу рынку и срежет ключевую ставку с текущих 15,5% до 15% годовых.
👉Макроэкономический фундамент для этого готов: экономика планомерно охлаждается (прогноз роста ВВП на этот год составляет скромные 0,5–0,7%) , а инфляция по итогам 2025 года составила 5,6%, что оказалось даже ниже октябрьских ожиданий регулятора. Считаю, что к декабрю мы увидим ставку на уровне 11,5–12%.
Смягчение денежно-кредитной политики кардинально меняет правила игры. То, что приносило сверхприбыль вчера, завтра станет балластом. Давайте проведем ревизию и посмотрим, кого стоит пригласить в свой портфель, а кому пора указать на дверь.
🏆 Аристократия портфеля: Что покупаем
💼Длинные ОФЗ (ОФЗ-ПД, 5–10 лет): Это безусловный фаворит текущего инвестиционного цикла. Механика обогащения здесь элегантна и проста: по мере снижения рыночных доходностей, цена уже выпущенных бумаг с фиксированным купоном идет вверх. И чем длиннее дюрация, тем мощнее этот эффект. При целевой ставке в 12–13% к концу года, полная доходность таких бумаг (с учетом роста тела на 15-20% и купонов) может составить впечатляющие 20–30%.
💼Корпоративный High-Grade (ААА-ВВВ, дюрация 4–7 лет): Второй столп грамотного портфеля. Выбор эмитентов широк от уровня «РЖД» или «Газпром Капитала» предлагающих квазисуверенную надежность, но с более приятной купонной доходностью по сравнению с ОФЗ, до крепких середнячков с высокими купонами 20 +. Сейчас на первичном рынке открыто историческое окно возможностей, позволяющее зафиксировать потенциальную доходность на уровне 22–25% на годы вперед.
💼Золото. После сильного роста в 2024–2025 годах динамика может стать более сдержанной, но совокупность факторов продолжает поддерживать цены.
Двойная доходность для российского инвестора. Ожидаемое ослабление рубля (консенсус-прогноз — среднегодовой курс 95–96 руб. за доллар) добавляет к долларовой доходности золота ещё 15–20% рублёвой переоценки. Текущий относительно крепкий курс рубля создаёт удобную точку входа.
🚪 Кандидаты на вылет: От чего избавляемся
⛔️Флоатеры и фонды денежного рынка: В период ужесточения ДКП облигации с плавающим купоном были нашими лучшими друзьями, автоматически повышая доходность. Но теперь гравитация работает против них: купонный доход будет неуклонно сжиматься вслед за ставкой. Более того, в отличие от бумаг с фиксированным купоном, тело флоатера практически не даст вам прироста капитала. Позиции здесь стоит методично сокращать.
⛔️Банковские депозиты (при переоткрытии): Если у вас есть замороженный депозит под 20-23% — прекрасно, пусть лежит до конца срока. Но не стоит питать иллюзий насчет новых размещений: к концу года ставки по свежим вкладам неизбежно спикируют до 11–12%. Парковать там новые крупные капиталы сейчас нерационально.
⛔️Недвижимость в 2026 году — одно из самых сложных и низкодоходных вложений. Рынок значительно вырос в предыдущие годы, а высокие ставки по ипотеке существенно ограничивают покупательский спрос. Даже при снижении ключевой ставки ипотечные ставки останутся на высоком уровне — существенно выше 15%.
Дополнительный негатив: Сворачивание льготных ипотечных программ, ужесточение условий семейной ипотеки, высокий объём нового предложения — всё это давит на цены. Потенциал роста стоимости жилой недвижимости — не более 5–8% за год, что существенно ниже доходности облигаций и депозитов.
Рынок дает нам понятный сигнал: время фиксировать высокую доходность на длинном горизонте.🍀
Не является инвестиционной рекомендацией
Все обзорные облигаций доступы в моем ТГ-канале
