Операционные результаты Инарктики

Продолжаем смотреть на операционные результаты за 1 полугодие 2026 года, результаты Инарктики🐟выглядят обманчиво круто, но сравнивать с прошлым годом абсолютно некорректно:

[1] Рост выручки на 38% до 13,8 млрд рублей - это, конечно, здорово, но был эффект аномально низкой базы прошлого года. Для наглядности приведу сравнение с более далеким прошлым: выручка в 1 полугодие 2023 года составила 12,9 млрд рублей, а в 1 полугодие 2024 года 18,3 млрд рублей.

[2] Если по объему продаж нет вопросов, то по ценам полный провал - дефляция в явном виде год к году, а цены 2026 года ниже 2024 года (отрицательное впитывание продуктовой инфляции). Из-за падения цены с начала года жду отрицательной переоценки по биомассе.

[3] Есть огромные опасения по EBITDA рентабельности - в прошлом году очень сильно просели c 40% до 23%, а кормовой завод в Великом Новгороде все никак не достроится.

[4] Должно стать полегче с процентными расходами (если не накосячили с FCF), так как платить проценты по бондам с КС + 3% было очень больно в 2025 году.

[5] Мажоритарии Соснов и Воробьев покинули лодку и не очень понятно, кто теперь управляет активом - плохой сигнал на который следовало мне реагировать.

На фоне прошлого года результат прекрасный, но не выдающийся относительно 2023-2024 годов, цены очень сильно подводят. Мои инвестиции в Инарктику - это пока самое ошибочное (все идет противоположно заложенным ожиданиям) и бездарное решение за 8 лет на бирже, но спасает маленькая доля в портфеле.