Подписчик спросил:
«День добрый! Подскажите, чем новый ВИС на первичке привлекательней БО-П12?»
Отличный вопрос. Потому что на первый взгляд новый выпуск всегда кажется вкуснее: первичка, номинал 100%, всё свежее, красивое, ещё и брокер подсвечивает.
Но если спокойно сравнить, магии тут не так много.
⚡️ ЧТО СЕЙЧАС ПРОИСХОДИТ
ВИС Финанс выводит новый выпуск облигаций БО-П13 (вчера на канале вышел разбор).
Книга заявок проходит 23 июня с 11:00 до 15:00 МСК.
Размещение запланировано на 26 июня.
📌 ВИС Финанс БО-П13
- Объём: 2,5 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок: 3 года.
- Ориентир купона: не выше 16,5%.
- Доходность к погашению: не выше 17,81%.
- Купон: фикс, ежемесячный.
- Оферта: НЕТ.
- Амортизация: НЕТ.
Теперь сравниваем с БО-П12.
📌 ВИС Финанс БО-П12
Это торгующийся выпуск.
- Купон: 16,5%.
- Доходность к погашению: ~17,8%.
- Погашение: октябрь 2029 года.
Цена: ~100% от номинала (утром было ниже).
- Купоны: ежемесячные.
- Оферта: НЕТ.
То есть по голым цифрам разницы почти нет.
🟢 ЧЕМ БО-П13 МОЖЕТ БЫТЬ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЕЕ
1. ЧИЩЕ ВХОД
На первичке заход по 100% от номинала, без накопленного купонного дохода продавцу.
2. ЧУТЬ КОРОЧЕ СРОК
БО-П13 на 3 года, а у БО-П12 до погашения примерно 3,3 года. Разница небольшая, но она есть.
3. ПСИХОЛОГИЧЕСКИ ПРОЩЕ
Подал заявку, получил бумагу, дальше сидишь и получаешь купоны. Не надо ловить цену в стакане, смотреть и думать, почему цена 99,96%, 100,2% или 101% (но опять же, это может быть актуально только для начинающих).
🔴 А ГДЕ ПОДВОХ?
Главный нюанс: БО-П13 не обязан быть сильно лучше.
Если финальный купон оставят 16,5%, он почти копирует БО-П12 по доходности. Если спрос будет сильный и купон срежут ниже верхнего ориентира, привлекательность БО-П13 станет слабее.
Второй момент: на первичке можно не получить весь желаемый объём. Если спрос хороший, заявки могут порезать. Хотим 100 штук, дадут 50-60-70...
Третий момент: вторичка иногда даёт варианты не хуже первички, а иногда и лучше. По тому же БО-П12 доходность сейчас примерно рядом с ориентиром нового выпуска.
❗️ То есть вопрос не “новое против старого”, а “где лучше цена входа”.
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
БО-П13 привлекательнее БО-П12 не тем, что там какая-то космическая премия, а тем, что это аккуратный свежий вход:
- по номиналу,
- без НКД,
- на чуть более короткий срок.
Но если БО-П12 на вторичке даёт примерно ту же доходность, то большой разницы между ними нет.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Новый ВИС Финанс БО-П13 - это не “подарок рынка”, а скорее ещё один фикс с доходностью около 17,8% при сохранении верхнего ориентира купона.
Для меня логика такая: если нужен именно свежий выпуск и спокойный вход по 100%, смотрим БО-П13. Если важнее уже торгующаяся бумага с понятной ценой, стаканом и почти такой же доходностью, БО-П12 тоже выглядит сопоставимо.
Главное - не путать “новый выпуск” с “автоматически лучший выпуск”.
Эмитент нормальный по рейтингам, но это всё равно корпоративный долг, а не ОФЗ и не вклад. Поэтому смотрим долю в портфеле, сроки, ликвидность и не делаем из одной бумаги половину долговой части.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).