Ждать ли роста доходностей? Коротко: скорее нет, чем да. Давление от новых заимствований (4+ трлн руб.) может временно поднять доходности, особенно в первом квартале. Но цикл снижения ставки ЦБ (ожидается на 0,5 п.п. за заседание) перевешивает: инфляция прогнозируется на 4,5%, что позволит доходностям падать. Если дефицит не выйдет за рамки, Минфин сможет размещать ОФЗ без резкого роста ставок, как в 2025-м. Для инвесторов: фокус на длинных фиксированных ОФЗ (26254, 26253) для потенциала 24-26%. Риски — геополитика, цены на нефть и рубль. Если дефицит вырастет до 9 трлн, заимствования увеличатся, и доходности могут подскочить на 1-2 п.п. Что думаете? Делитесь в комментариях!