Привет, друзья! «Опытным путем» на связи. До заседания ЦБ остаются считанные дни. Тема слишком серьезная, чтобы уместить ее в короткий пост, поэтому я подготовил лонгрид. Оцените в комментариях такой формат и поделитесь своим мнением по рынку 👇
В эту пятницу, 19 июня 2026 года, Совет директоров Банка России вынесет свой вердикт по ключевой ставке. Сейчас мы находимся на отметке 14,5%. Апрельская риторика ЦБ была довольно жесткой, но рынок — механизм гибкий.
Давайте разберем на реальных цифрах, какого решения ждет крупный капитал, почему российский фондовый рынок находится в историческом пике, и как я корректирую свой портфель в эти дни.
📊 Макро-картина и мой прогноз: Ставка пойдет вниз, но медленно
Аналитики ожидают, что регулятор смягчит тон и мы увидим снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов (до 14%). Я разделяю этот консенсус, хотя у ЦБ есть серьезные поводы для головной боли.
С одной стороны, Минэкономразвития рапортует об официальной годовой инфляции на 8 июня в районе 5,5% (после 5,39% на 1 июня). С другой стороны, недельная инфляция снова начала кусаться — Росстат зафиксировал ускорение со 2 по 8 июня до 0,20% (после 0,15% неделей ранее).
В эту тонкую игру цифр на неделе вклинился новый триггер — сделка между США и Ираном. На фоне этих новостей ожидания выхода дополнительных объемов нефти продавливают мировые сырьевые котировки вниз. Вдобавок к этому мы наблюдаем локальные проблемы на внутреннем топливном рынке: инфраструктурные ограничения и логистика вынуждают перебалансировать экспорт, чтобы не допустить скачка цен на бензин внутри страны. Это мощный проинфляционный фактор.
Тем не менее, экономика уже критически истощена дорогими деньгами. Мой прогноз: снижение на 0,5% мы увидим.
🏦 Что это значит для вкладов и кредитов?
Для обывателей тут сюрпризов нет. Кредиты (особенно не льготные) останутся запредельно дорогими — банки уже закладывают риски роста просрочек.
А вот со вкладами картина обратная. Банки всегда живут ожиданиями. Они начнут плавно резать доходность по депозитам еще до пятничного заседания. Если вы храните капитал в банке, то классический вклад сейчас безнадежно проигрывает фондовому рынку. В корпоративном долговом секторе всё еще сохраняется огромная премия к доходностям вкладов.
📉 Акции (Индекс IMOEX): Ловушка дивидендов и иллюзия роста
Российский рынок акций летит в пропасть 14 недель подряд — это рекордное снижение за долгие годы. Если сегодня вы видите зеленый цвет в терминале, не обольщайтесь. Текущий рост выглядит как обыкновенный отскок ("прыжок дохлой кошки").
Фондовый рынок зажат в тиски: высокая ставка высасывает ликвидность, геополитический фон давит, а нефтяные доходы сжимаются быстрее, чем хотелось бы. Надежды на то, что дорогое сырье спасет бюджет, тают на фоне иранской сделки.
У правительства прямо сейчас есть всего два пути, чтобы закрыть дефицит бюджета:
1. Снова поднять налоги (изъять кэш у корпораций).
2. Размещать огромные объемы ОФЗ, пылесося деньги инвесторов с рынка, и при этом держать ставку высокой.
Любой из этих вариантов гарантированно продолжит топить рынок акций.
Да, дивидендная доходность многих эмитентов сейчас кажется высокой. Но задайте себе вопрос: а есть ли у компании реальный Свободный Денежный Поток (FCF)? В эпоху дорогого долга нарисовать прогноз легко, а вот достать живые деньги для выплат инвесторам, не урезав CAPEX до нуля — это задачка не для всех. Пока в акции я не лезу.
💼 Опытным путем: Моя стратегия на рынке долга
Главное правило перед пятницей: никаких резких телодвижений. До заседания я предпочитаю просто наблюдать за стаканами и припарковать кэш.
Как сейчас выглядит ситуация в моем консервативном портфеле:
1. Длинные ОФЗ (вроде выпусков 26238, 26254). Институционалы теряют к ним интерес. Из-за гигантских аукционов Минфина, который заливает рынок новым долгом для покрытия дефицита, цены летят вниз, а доходности к погашению растут. Я пока на паузе по длинным выпускам, жду, где нащупается дно.
2. Флоатеры (облигации с плавающим купоном). В них по-прежнему остается хорошая премия относительно фиксов с аналогичным кредитным рейтингом. Это хороший вариант для тех, кто боится процентного риска.
3. Корпоративные истории. Как я и говорил, короткие корпораты (на 1-2 года) дают мощную доходность, превышающую вклады и нивелирующую налоги. На этом поле я и продолжаю собирать истории, которые генерируют кэш на брокерском счете ежемесячно. Свободные средства благополучно отдыхают в фондах ликвидности.
Не пытайтесь обыграть инсайдеров. Сохраняйте трезвую голову, фиксируйте высокую доходность в надежных корпоративных бумагах и дожидайтесь вердикта Эльвиры Набиуллиной в эту пятницу.
📌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые посты!