27.03.26 вышел отчёт.
📉 РСБУ (2025 vs 2024): смотрим — мурашки по коже
— выручка: 412 млрд ₽ → 414 млрд ₽
— себестоимость: 67 млрд ₽ → 69 млрд ₽
— валовая прибыль: 345 млрд ₽ → 347 млрд ₽
👉 почти без изменений
— чистая прибыль: 63.7 млрд ₽ → 5.3 млрд ₽
👉 Вдумайтесь: прибыль упала примерно в 12 раз
👉 при этом:
— проценты к получению — ~60 млрд ₽
— проценты к уплате — ~50 млрд ₽
👉 выручка — почти ноль
👉 прибыль — это проценты
👉 на первый взгляд — выглядит удручающе
👀 Смотрим внимательнее: РСБУ — это не весь Магнит
👉 это не розничный бизнес
ПАО “Магнит” в РСБУ — это не магазины и не продажи
— сама компания (ПАО) не продаёт товары
— магазины и продажи находятся в других юрлицах
— здесь отражаются только вспомогательные доходы
👉 поэтому в отчёте — сотни миллионов, а не триллионы
👉 результат формируется за счёт процентов
— компания управляет деньгами внутри группы
— получает процентный доход
— и сама платит проценты по долгам
👉 поэтому РСБУ создаёт искажённое впечатление
👉 бизнес (магазины) жив
👉 просто он не в этом отчёте
📊 МСФО: бизнес работает
— выручка: 1.67 трлн ₽
— валовая прибыль: 372.7 млрд ₽
— операционная прибыль: 73.0 млрд ₽
👉 бизнес генерирует деньги
💣 Но прибыль почти исчезла
— прибыль до налога: 1.85 млрд ₽
— чистая прибыль: 154 млн ₽
👉 десятки миллиардов на операционке
👉 почти ноль на выходе
📉 Куда уходят деньги
— процентные доходы: 12.3 млрд ₽
— процентные расходы: 79.9 млрд ₽
👉 ~80 млрд ₽ уходит только на проценты
❗ Плюс
История с «Азбукой вкуса» — часть финансовой картины
👉 один из источников нагрузки, но не единственный
На долг давят:
— дорогие кредиты
— аренда (IFRS 16 — сотни млрд ₽)
— рефинансирование
👉 нагрузка складывается и бьёт по прибыли
⚖️ Как это работает 👉 купили актив
→ вырос долг
→ выросли проценты
→ прибыль схлопнулась
🏪 Где давление
— кредиты и займы: ~503 млрд ₽
— аренда: ~562 млрд ₽
👉 нагрузка высокая
🧠 Важно
Годовой МСФО за 2025 ещё впереди
Но уже сейчас видно:
— бизнес зарабатывает
— прибыль съедают проценты
👉 рынок это видит раньше дивидендов
🚀 Что должно измениться
снижение ставок
стабилизация долга
рост операционной прибыли
💣 Ключевая мысль
👉 проблема — в стоимости денег, а не в самом бизнесе
🎯 Итог
Расти не на чем. Бизнес под давлением
Магнит вытянет не менеджмент
а сама природа бизнеса
👉 потому что голод — не тётка
⚠️ Дисклеймер
Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией