Как и бывает с классической историей роста - все еë любят и покупают по завышенным ценам до тех пор, пока компания не споткнëтся, а далее "развод и девичья фамилия".
⚡ Шикарный отчëт за 2025 год (МСФО):
— Выручка: 1,1 трлн руб. (+24,2%)
— Чистая прибыль: 38,2 млрд руб. (+56%)
— EBITDA: 113 млрд руб. (+28,3%)
💰 Долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA) — 0,6x. Норма для ритейла 2–3. У Магнита — больше 2, у Х5 — 1,2.
Но переломным моментом стал отчëт за 1К2026, несмотря на рост выручки в 23,4% до 307 млрд руб. - чистая прибыль упала на 16,3% до 5 млрд руб. из-за М&А сделок.
Так же у Ленты подрос долг до 0,8x — всë равно остаётся самым низкодолговым среди тройки.
Падение чистой прибыли расстроило рынок и дальнейший бурный рост бизнеса теперь не кажется 100%.
❗ При этом Лента единственный крупный ритейлер, который не замедлил рост выручки в 1К2026. У Х5 рост замедлился до 11,3%, у Магнита до 13%.
💡 Лента удержала 23,4% практически на уровне прошлого года. Рынок стагнирует — Лента захватывает долю.
Лента планирует удвоить выручку до 2,2 трлн руб. к 2028 году. CAGR выше 20% - Х5 таргетирует 17%, Лента целится выше, но здесь эффект масштаба Х5 намного крупнее.
Менеджмент заявляет, что сделает это в основном за счёт органического роста (Монетка и другие форматы).🤔
К 2028 году компания планирует выйти на рентабельность EBITDA 8% (сейчас ~7%). Если сделают — это переоценка всего кейса.
❗ Несмотря на красивые разговоры органического роста - основой роста служат М&А сделки.
💡 То есть один раз можно что-то неудачно купить и всë.
С другой стороны с учëтом сложностей в экономике, сейчас можно покупать дёшево и это может "сыграть на руку" Ленте.
Технически по мультипликаторам Лента — дешевле конкурентов и это при самых высоких темпах роста.
P/E 2026: Лента 4,6, Магнит 5, Х5 6.
ЧТО ДЕЛАТЬ ИНВЕСТОРУ?
В целом сектор ритейл чувствует себя не очень, если опираться на показатели основных игроков.
Ждать чуда при слабой конъюнктуре это потенциально высокий риск, но он может быть оправдан и выручка в отчëте за 1к26 тому доказательство.
Если уверены в росте, то можно держать на небольшую долю.
Здесь кроме потенциального роста ничего нет. С учëтом планов до 2028 года - дивиденды ждать не стоит.
💼 Не держу, так как не верю в продолжение бурного роста - конъюнктура не та.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s
Для подписчиков МАХ переодически разыгрываю разбор портфеля для подписчика - не упусти шанс!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией