Привет, друзья! В субботу я провел день на «Ярмарке эмитентов». Слушал кулуарные разговоры, смотрел презентации и анализировал настроения крупного капитала.
Информации море, поэтому я запускаю мини-сериал. И начнем мы с главного: на рынке прямо сейчас формируется гигантская ловушка для розничного инвестора.
📉 Исход с депозитов в «Казино»
Банки плавно резали ставки по вкладам: 21%... 17%... 13%. Люди, привыкшие к высокой безрисковой доходности, забирают деньги и ищут альтернативу на бирже. И находят ее в мусорных облигациях (ВДО) с купоном 20–25%.
Проблема в том, что новички не смотрят на риски, а видят в ВДО тот же вклад, только с процентом повыше. Но статистика такова: у компаний с рейтингом BB и ниже кратно растет риск дефолта. Инвесторы без профильного образования лезут туда, совершенно не понимая математики банкротств.
💡 Что делать с деньгами? Идеи спикеров
Самое интересное на Ярмарке — это то, куда смотрят профессионалы. Вот 5 направлений, которые были отмечены:
1. Секьюритизация. Это достаточно новый вид облигаций на нашем рынке. Если просто: банк берет пул выданных ипотек или кредитов, упаковывает их в ценную бумагу и продает инвесторам. Эмитенты здесь имеют высокий рейтинг (ААА), а доходность намного приятнее, чем у обычных фиксов. Нюанс: при снижении ключевой ставки люди начнут рефинансировать свои кредиты, что приведет к досрочному погашению таких облигаций.
2. Флоатеры с дисконтом. Пока это основная идея. Выпуски надежных эмитентов (например, АФК Система или Группа ВИС) могут быть недооценены относительно бумаг с фиксированным купоном. Главное правило — придерживаться короткой дюрации.
3. Короткие фиксы и линкеры (ОФЗ-ИН). Защищают от инфляции и сейчас математически выглядят интереснее коротких ОФЗ-ПД или фондов ликвидности.
4. Валютные облигации до 1,5 лет. Фиксация доходности с защитой от девальвации на коротком горизонте.
5. Крепкие ВДО. Но только с жесточайшим фильтром по долговому балансу.
⏳ Дальше — страшно
Из-за высокой макроэкономической неопределенности трудно предугадать, что нас ждет. Минфин продолжает активно занимать деньги для покрытия дефицита бюджета, заливая рынок новыми ОФЗ и продавливая цены вниз.
Поэтому сейчас все смотрят на близкий горизонт, чтобы успеть переложиться при появлении новых вводных. НО! Если ваш срок от 2-х лет, все же лучше брать длинные ОФЗ, чем ВДО. При снижении ключа в госдолге случится переоценка, которая позволит забрать те же 20+% годовых, но в полном безриске.
Мой вывод:
В текущей ситуации идей на рынке остается не так много. Главная задача сейчас — сохранить капитал, не попав в неудачные (дефолтные) истории. Те, кто анализирует рынок и видит неэффективности, умудряются зарабатывать больше остальных.
🛴 В следующем посте поговорим про WHOOSH ($WUSH). Эмитент выходил к инвесторам и отвечал на жесткие вопросы: расскажу, как они планируют гасить второй выпуск своих облигаций в июле, почему их самокаты не стоят без дела и выгодно ли давать им в долг сегодня.
📌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые посты!
Если вас зацепил какой-то конкретный тезис из этого поста (секьюритизация, линкеры) — пишите в комментариях, постараюсь раскрыть его подробнее! 👇
Тикеры для наблюдения (активы, упомянутые в обзорах):
$AFKS $RU000A109KX6 $SU52002RMFS1 $RU000A10F504 $SU26254RMFS1 $SU26250RMFS9 $RU000A10CW87 $LQDT
