Вчера компания выкатила сюрприз — вместо выплаты дивидендов за 2025 год совет директоров предложил программу обратного выкупа акций
💰 Объем довольно внушительный — до 5 млрд рублей в течение 12 месяцев, это до 10% уставного капитала
Менеджмент заверяет, что эффект от этой программы более чем в два раза превысит потенциальную доходность от обычных дивидендов. Звучит как отличная новость, но давайте разберемся, почему так происходит и действительно ли отказ от дивидендов иногда полезен
🛡️ Начнем с классики — дивидендов. Их главный плюс в том, что это живые деньги на счете здесь и сейчас, что идеально для консервативных инвесторов, которым нужен денежный поток
Но есть и минусы — налог удерживается сразу же, капитализация компании падает на сумму выплат, а если бизнес не растет, дивиденды со временем начинают буквально «проедать» саму компанию
📈 Байбэк, или обратный выкуп, работает иначе. Компания покупает свои акции на бирже и гасит их, и у этого механизма сразу несколько плюсов
Во-первых, растет ваша доля в бизнесе — если в обращении было 100 акций, а стало 90, ваша единственная бумага теперь дает больше прав на прибыль компании
Во-вторых, растет прибыль на акцию, поскольку чистая прибыль делится на меньшее количество акций, фундаментальные мультипликаторы улучшаются и акция становится привлекательнее для рынка
В-третьих, налог откладывается — вы не платите его, пока не продадите подорожавшую бумагу
И в-четвертых, байбэк — это сильный сигнал рынку. Руководство как бы говорит, что считает свои акции недооцененными и лучшей инвестицией для компании являются они сами
Что касается Ренессанса, то менеджмент не отказывается от дивидендной политики в принципе, а сокращает количество акций в обращении ✅
За счет этого автоматически увеличивается размер будущего дивиденда на одну бумагу — даже если общая сумма дивидендных выплат останется прежней. Плюс компания своими деньгами поддерживает котировки на бирже в течение целого года
‼️ Но инвестору не стоит слепо покупать акции из-за байбэков. Любой выкуп нужно оценивать по четырем параметрам. Первый — масштаб — 1–2% капитала это капля в море и скорее пиар, а вот выкуп 10%, как у Ренессанса, это уже хороший драйвер $RENI
Второй — цена выкупа — если компания скупает акции на исторических максимумах, она сжигает деньги акционеров, идеальный байбэк получается, когда акции дешевы
Третий — источники финансирования — важно понять, не берет ли компания кредиты под высокий процент ради выкупа. И четвертый — реальность намерений — иногда компании анонсируют байбэк, чтобы раскачать котировки, а по факту выкупают на копейки, здесь же объем конкретный, что внушает доверие
📊 На развитых рынках, особенно в США, байбэки давно обогнали дивиденды как основной способ возврата денег акционерам — достаточно вспомнить Apple или Microsoft. В России это пока экзотика, но тренд уверенно набирает силу
А что бы вы выбрали на месте акционера — живые дивиденды сейчас или рост стоимости акции и увеличенный дивиденд в будущем?
🚀 — дивиденды
👍 — байбэк
📱 Переходите в приложение БАЗАР
