❗️ ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ С ИНФЛЯЦИЕЙ
Вчера Росстат опубликовал свежую порцию данных по ценам за середину июня.
Весенняя сказка с дефляцией, уже давно закончилась. Цены показывают стабильный и довольно неприятный рост.
Недельный темп немного припал по сравнению с началом месяца, но годовой показатель опять развернулся и пополз вверх.
➡️ ЦИФРЫ НЕДЕЛИ (Росстат)
- Недельная инфляция с 9 по 15 июня: +0,15% (неделю назад +0,20%).
- С начала месяца (к 15 июня): +0,38%.
- С начала года: +3,68%.
- Годовая инфляция на 15 июня: 5,63% г/г.
(неделю назад 5,51%).
👉 Простыми словами: недельная инфляция чуть остыла после прошлой недели, но годовая снова подросла. То есть картина стала не катастрофичной, но уже не такой приятной, как в мае.
⬇️⬆️ЦЕНЫ
Летний сезон преподнес сюрпризы: вместо долгожданного удешевления нового урожая мы получили резкий овощной и топливный взлет.
Где росло (основной вклад в инфляцию):
- лук +7,0% (это не опечатка),
- картофель +5,2%,
- огурцы +3,3%, свёкла +3,0%, морковь +2,5%, капуста +2,4%,
- мясо кур +0,5%, вермишель +0,4%, яблоки +0,5%.
Где спокойно:
- яйца -2,2% (наконец-то развернулись после месяцев роста),
- помидоры и бананы -0,7%.
Топливо (вторая большая проблема):
- бензин +1,0% (после +0,9% неделей ранее - разгоняется),
- дизель +0,8%.
Бензин уже несколько недель подряд растёт ускоренными темпами. Власти отреагировали: норматив биржевых продаж бензина снижают до 10% на три месяца, чтобы сбить цены. Посмотрим, сработает ли.
👤 ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ
А вот здесь главный сюрприз и хорошая новость недели. Свежий июньский замер ЦБ:
- 12,4% (было 13,0% в мае - снижение, причём несмотря на рост цен на бензин),
ℹ️ Отдельно:
ЦБ посчитал инфляцию с устранением сезонности за май - всего 0,15% (против 0,19% в апреле). Это ниже уровня октября 2022 года. По очищенным данным замедление реальное, а не сезонная иллюзия.
👁 ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ (простым языком)
Получается интересный расклад на двух чашах весов.
❌Против снижения ставки: недельная инфляция ускорилась, годовая отскочила вверх, бензин разгоняется, овощи дорожают не по сезону.
Зампред ЦБ Заботкин заявлял: "пространство для смягчения политики не увеличилось, и снижение ставки на каждом заседании не предопределено".
✅За снижение ставки: инфляционные ожидания населения упали до 12,4%, ожидания бизнеса снижаются пятый месяц, а сезонно-очищенная инфляция в мае оказалась рекордно низкой.
Вот в этом противоречии ЦБ и будет принимать решение. Это уже не та однозначная картина, что была в апреле-мае.
📣 ПРОГНОЗ НА ИЮНЬ 2026
Месяц: +0,5%…+0,8% м/м.
Уже накоплено +0,38%, поэтому для мягкого месяца нужна очень спокойная вторая половина июня.
Годовая на конец мая: ~5,6%…5,9% г/г.
Разворот вверх, увы. Но многое зависит от того, сработает ли мера с биржевыми продажами бензина.
🔎 МОЙ ПРОГНОЗ
КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА: 14,5%.
Следующее заседание: 19 июня 2026.
Самое неоднозначное заседание за последние месяцы. С одной стороны - ускорение цен и осторожная риторика Заботкина.
С другой - падающие ожидания и низкая сезонно-очищенная инфляция.
Большинство аналитиков ждёт -50 б.п., но часть допускает более скромный шаг в 25 б.п. из-за проинфляционных рисков.
ЦБ намекнул, вариант на 25 б.п. может быть предметно обсуждён.
⚪️ Сохранение 14,5% ~10%
Маловероятно, но при текущем ускорении уже не исключено полностью.
⬇️ Снижение до 14,25% (-25 б.п.) ~30%
Возможен, если ЦБ решит подстраховаться из-за:
- ускорения недельной инфляции и отскока годовой,
- разгона цен на бензин,
- слов Заботкина про "пространство для смягчения не увеличилось".
⬇️ Снижение до 14% (-50 б.п.) ~55%
Базовый сценарий и консенсус рынка. Аргументы:
- инфляционные ожидания упали,
- сезонно-очищенная инфляция в мае рекордно низкая,
- ожидания бизнеса снижаются пятый месяц подряд,
- рынок заложил именно этот шаг.
⬇️ Снижение до 13,5% (-100 б.п.) ~5%
Агрессивный сценарий. Вероятность такого шага крайне мала.
ℹ️ Отдельно про тон: с высокой вероятностью риторика будет жёсткой независимо от шага. ЦБ дал понять, что не хочет, чтобы рынок воспринимал снижение как автоматическое.