⛰️ Почему снижаются цены на палладий и платину?
С 19 по 30 октября палладий подешевел на 13%, до 965 долларов за унцию, платина – на 10%, до 1 460 долларов, а золото – лишь на 3%, до 4 000 долларов. Палладий не удержался выше 1 100 долларов и вернулся к уровням мая 2025 года.
📍Причины коррекции – ожидания ужесточения денежно-кредитной политики США, высокие цены на нефть и ухудшение перспектив автомобильного спроса. Рост коротких позиций спекулятивных участников дополнительно усилил снижение.
Почему палладий упал сильнее золота?
Поступление палладия от переработки старых автомобильных катализаторов растёт медленнее ожиданий. При этом низкие цены на металл делают сдачу катализаторов на переработку менее выгодной, что дополнительно ограничивает предложение палладия на рынке.
🏛️ 28 октября ФРС сохранила ставку на уровне 3,75-4,00%, однако два члена комитета выступили за повышение на 0,25%. Опубликованные на следующий день данные PCE усилили опасения: инфляция в сентябре составила 0,5% за месяц и 3,6% за год, базовая – 0,3% и 3,1% соответственно.
Высокие ставки повышают привлекательность процентных инструментов относительно металлов и сдерживают спрос на автомобили из-за дорогих кредитов.
🛢️ Дополнительное давление оказали высокие цены на нефть. Сообщения о возможном возобновлении ударов США по Ирану после промежуточных выборов поддерживали котировки нефти.
Дорогое топливо повышает затраты владельцев автомобилей с двигателями внутреннего сгорания, а распродажи технологических акций и закрытие позиций для покрытия убытков усиливали волатильность.
📈 При этом укрепление доллара не объясняет масштаб падения цен на палладий и платину. С 19 по 29 октября индекс DXY практически не изменился, а к 6 ноября вырос лишь до 102,30 пункта. Таким образом, основное давление на котировки драгоценных металлов было связано не с динамикой американской валюты.
Что происходит на рынке палладия?
С начала года физические запасы палладия в биржевых фондах сократились на 3,5 тонны, или 10%, хотя последние две недели октября оставались стабильными. Возвращение металла из инвестиционных запасов увеличивает предложение на фоне ослабления спроса со стороны автопрома.
Количество коротких позиций продолжило расти. В начале ноября RSI опускался ниже 20 пунктов, указывая на сильную перепроданность, но к 6 ноября восстановился примерно до 40. Ближайшие уровни поддержки – 1 000 и 930 долларов за унцию, сопротивления – 1 100 долларов. Пока говорить об устойчивом развороте цен преждевременно.
А что с предложением?
Пока рынок опасается слабого спроса, производители сталкиваются с ограничениями.
У Valterra Platinum выпуск металлов платиновой группы в концентрате в третьем квартале снизился на 6%, до 804 тыс. унций, а выпуск рафинированных металлов – на 41%, до 577 тыс. унций.
Основная причина – перенос ремонтных работ; годовой прогноз компания сохранила.
🏭 У Implats производство за июль – сентябрь сократилось на 3%, до 854 тыс. унций, а выпуск рафинированной и товарной продукции – на 8%, до 763 тыс. унций. Остановки по требованиям безопасности и производственные ограничения не позволяют быстро нарастить предложение, хотя часть сокращения выпуска временная.
🚗 Вторичная переработка отработанных автокатализаторов тоже восстанавливается медленнее ожиданий и пока не компенсирует ограничения первичного выпуска. Низкие цены на палладий могут дополнительно снижать заинтересованность в продаже накопленного лома.
Резюме
Сейчас цены на палладий снижаются из-за высоких ставок и ухудшения перспектив автомобильного спроса. При этом сокращение производства у ряда поставщиков и медленное восстановление вторичной переработки сдерживают рост предложения металла.
Для «Норникеля» $GMKN это прежде всего риск снижения выручки. Однако проблемы с поставками палладия могут ограничить дальнейшее падение цен. Устойчивое восстановление котировок будет зависеть в первую очередь от ситуации в автомобильной промышленности.
