ПЕРМЭНЕРГОСБЫТ: ДИВИДЕНДЫ ПОД ВОПРОСОМ? И ПРИЧЁМ ТУТ СОЛИКАМСКБУМПРОМ?

Пермэнергосбыт долгое время выглядел интересной дивидендной историей. Прибыль росла, выплаты акционерам увеличивались, а бизнес казался достаточно предсказуемым.

Но в 2026 году появились проблемы, которые заставляют пересмотреть отношение к компании. Причём дело не только в финансовой отчётности.

Что происходит с бизнесом?

За 9 месяцев 2026 года выручка выросла на 8,7%, до 41,94 млрд рублей. А вот чистая прибыль по РСБУ сократилась на 51,2%, до 844 млн рублей.

Для сравнения: за весь 2025 год компания заработала 2,44 млрд рублей.

По итогам 2026 года я пока ожидаю прибыль в районе 1,3-1,5 млрд рублей. Это мой сценарный прогноз, а не оценка самой компании. Чтобы выйти на такой результат, в четвёртом квартале нужно заработать около 450-650 млн рублей.

То есть прибыль может сократиться примерно на 40% относительно прошлого года.

Но есть ещё одна проблема. Соликамскбумпром.

Именно здесь находится один из главных рисков для Пермэнергосбыта.

АО Соликамскбумпром - крупное промышленное предприятие, которое накопило серьёзные долги. В июле Пермэнергосбыт сообщил о задолженности за электроэнергию в 628 млн рублей и потребовал ограничить потребление.

В августе сумма долга перед энергосбытовой компанией уже превышала 950 млн рублей. Оплата не поступала с января. Сам Соликамскбумпром закончил 2025 год с убытком 4,8 млрд рублей, а его кредиторы добиваются банкротства.

Сейчас обсуждается возможная продажа контрольного пакета китайскому инвестору Юнь Чоу. Сделку рассчитывают завершить в январе 2027 года, но для этого ещё нужно договориться с кредиторами о реструктуризации или погашении долгов. При этом сами кредиторы сомневаются, что сделка состоится.

Насколько это опасно для Пермэнергосбыта?

Я бы не стал драматизировать и говорить, что эта история способна уничтожить компанию.

Пермэнергосбыт - гарантирующий поставщик электроэнергии в Пермском крае. Соликамскбумпром - проблемный должник, но не весь бизнес компании. Даже если часть задолженности придётся списать, это не означает, что энергосбыт перестанет работать или потеряет способность зарабатывать.

Однако почти миллиард рублей зависшей задолженности - серьёзная сумма. Возможное банкротство должника, сроки возврата денег и размер будущих потерь пока неизвестны. Это может давить на прибыль, денежный поток и, самое главное, на дивиденды.

Что с дивидендами?

Я бы больше не ориентировался на прежние выплаты как на норму. Прибыль в 2026 году может заметно снизиться, а ситуация с крупным должником добавляет неопределённости.

Даже если компания сохранит прибыльность, это ещё не гарантирует прежний размер дивидендов. Для меня в долгосрочном портфеле важна не только высокая выплата сегодня, но и возможность получать её регулярно в будущем.

Моё решение

Пермэнергосбыт не стал плохим бизнесом за один год. Но сочетание падающей прибыли, проблем с дебиторской задолженностью и неопределённости вокруг Соликамскбумпрома меня не устраивает.

Поэтому сокращаю позицию 🔴 Полностью списывать компанию со счетов не собираюсь, но увеличивать долю сейчас точно не буду.

Хочу увидеть, чем закончится история с Соликамскбумпромом, как компания закончит 2026 год и какие дивиденды сможет предложить акционерам.

Итог: Сокращаю позицию 🔴