У МТС вышел сильный отчëт за 1 квартал 2026 года.
Ключевые показатели:
Выручка: 201,3 млрд руб. (+14,7% г/г)
OIBDA: 74,7 млрд руб. (+18% г/г) — выше консенсуса
Чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+46,4% г/г)
CAPEX: 44,3 млрд руб. (+29,1%)
Несмотря на рост капитальных затрат, мы видим большой рост чистой прибыли, но если разбираться, то чудо здесь нет.
1️⃣ Эффект низкой базы - в 1 квартале 2025 года чистая прибыль была на дне.
❗ Похожего эффекта я жду в Новабев.
2⃣ Снижение ключевой ставки → уменьшились расходы по долгу (2/3 долга МТС — с плавающей ставкой);
3⃣ Рост выручки и OIBDA при стабильных финансовых расходах (оптимизация расходов);
4⃣ Индексация тарифов + рост B2B-сегмента
Вечная тема в МТС, что будет со следующим дивидендом, если компания платит в долг?
Здесь как раз в отличии от Х5 плохой пример выплат в долг в стиле а-ля Сегежа, просто здесь внутренняя история по этому и держится бизнес на плаву.
Менеджмент использует МСФО стандарта 16 и показывает долг / OIBDA = 1,6×, но если считать по старинке и считать, что аренда это финансовый расход, то показатель становится 2,6×!
❗ Из-за бухгалтерских правил (МСФО 16). Раньше аренда вышек была расходом — теперь её записывают как долг (как будто взяли кредит на покупку). Но при этом аренду перестали вычитать из операционной прибыли (OIBDA).
❗Результат: долг вырос (добавили аренду), OIBDA выросла (перестали её уменьшать). Отсюда красивый коэффициент 1,6×.
2,6× - это реальная кредитная нагрузка и она высокая, хотя и снижается, а продажа башен поможет опустить её ниже 2×.
Опять идут слухи про продажу башенного бизнеса и IPO других активов.
Вроде как есть потенциальные покупатели на башенный бизнес — оценка сделки 80–90 млрд руб.
Считается, что деньги пойдут на погашение долга, но были случаи, когда МТС просто платил спецдивиденды при продаже активов - АФК Системе очень нужны деньги.
Также обсуждается IPO дочерних компаний (adtech, кикшеринг) - но вряд ли это сильная точка переоценки.
Будут ли дивиденды в 2027 году и чего ждать?
Новая дивидендная политика появится скорее всего в сентябре 2026 года.
За 2025 год рекомендовано 35 руб. на акцию (доходность ~15%), что выше среднего по рынку.
❗ Если продадут башни или сохранят текущий темп роста, то потенциально мы можем увидеть 38 - 40 руб. в следующем году. 👍
Напомню, что МТС долго закрывает дивидендный гэп относительно большинства и наверное здесь интереснее играть в классическую игру, забирая на росте 1.5 дивиденда за полгода (подробно обсуждали в закрытой группе).
Технически, можно купить и держать и получите среднюю доходность по рынку - следующие дивиденды будут минимум 35 рублей.
Потенциальная возможность выплаты легко видна по цифрам в отчëте и плюс дивиденды очень нужны материнской компании АФК Системе.
💼 Я держу 3% спекулятивно и в дивидендную отсечку уходить не буду.
ВМЕСТО ВЫВОДА:
Главный катализатор для роста МТС - это снижение ключевой ставки из-за которой снижается стоимость обслуживания долга.
Плюс потенциальная продажа башенного бизнеса и IPO дочек, но на это я бы не ставил.
МТС Банк, как компания внутри МТС значительно улучшает показатели компании, к тому же прибыль сейчас стекается в финансовый сектор.
Реальный долг (2.6х) пока что снижается, но посмотрим по выплате дивидендов.
❗ В общем и целом можно держать дальше и получать дивиденды, но есть объективно варианты лучше.
Ещë больше интересных постов и аудиосообщений о том, что происходит на рынке на моих каналах в МАХ и ТГ👇
ТГ:
https://t.me/RudCapital
МАХ:
https://max.ru/join/tJXbpTQx8yfI-BzbClG-GEJze2-4eXn4_43TthFPF3s
Для подписчиков МАХ переодически разыгрываю разбор портфеля для подписчика - не упусти шанс!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией