#РусГидро опубликовала операционные результаты за девять месяцев 2025 года, и на первый взгляд цифры выглядят скромно: общая выработка электроэнергии снизилась на 2,9%, до 106,3 млрд кВт·ч. Но если посмотреть глубже, становится понятно — компания уверенно проходит непростой гидрологический период, сохраняя стабильность и наращивая мощности.
Главная причина снижения — низкая приточность воды в водохранилищах Волжско-Камского каскада. Для гидроэнергетиков это ключевой фактор: меньше воды — меньше выработки. При этом на Дальнем Востоке ситуация обратная — там ГЭС показали рост, что частично компенсировало падение на европейской части страны.
Выработка на ГЭС и ГАЭС составила 85,2 млрд кВт·ч (-2,5%), на тепловых станциях — 20,8 млрд кВт·ч (-4,6%). При этом в третьем квартале компания уже вышла на положительную динамику — +3,8% по общей выработке и +6,3% по гидроэнергетике. Это важный сигнал: сезонное восстановление притока воды дало ощутимый эффект.
Отпуск тепловой энергии в дальневосточных регионах снизился незначительно — всего на 0,3%, до 18,9 млн Гкал, а полезный отпуск электроэнергии вырос на 0,9%, достигнув 36,7 млрд кВт·ч. То есть спрос на электроэнергию и тепло сохраняется, несмотря на умеренное сокращение генерации.
Компания продолжает увеличивать установленную мощность — +75 МВт с начала года, до 38,65 ГВт. Рост обеспечен модернизацией оборудования и запуском новых малых ГЭС — Черекской и Башенной на Северном Кавказе. Это важный шаг в сторону «зеленой» генерации и повышения эффективности без увеличения углеродного следа.
По прогнозу Гидрометцентра, четвертый квартал также будет неоднородным: на Волге ожидается приток воды на 15% ниже нормы, но на Сибири и Дальнем Востоке — наоборот, выше нормы в 1,3–1,5 раза. Это значит, что компания сможет удержать общие объемы выработки ближе к уровню прошлого года.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 4 — низкая оценка, компания выглядит недооценённой.
🔹 P/E: 2,3 — очень дёшево по прибыли, возможна временная переоценка рынка.
🔹 P/S: 0,3 — сильная недооценка по выручке.
🔹 P/B: 0,3 — капитал стоит в разы дешевле балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 28% — высокая операционная эффективность.
🔹 ROE: 12% — стабильная доходность на капитал.
🔹 ROA: 5% — умеренная отдача на активы.
РусГидро остается одним из самых устойчивых игроков энергетического сектора. Снижение выработки на фоне слабой гидрологии не критично, а рост мощностей и стабильный отпуск энергии показывают, что компания грамотно диверсифицирует активы и управляет рисками. Это не история про быстрый рост, а про стабильность, предсказуемость и долгосрочную ценность — качества, за которые инвесторы по-прежнему ценят РусГидро.