🛢 Роснефть пока больше история про будущее, чем про сейчас
Ну вот, смотрю я на $ROSN и понимаю, что это скорее ставка на рост добычи, чем на что-то прямо сейчас. Значительная часть долгосрочной идеи завязана на Восток Ойле, и в сентябре там начались первые отгрузки нефти. Но честно говоря, существенного эффекта на финансовые показатели я в ближайшее время не жду — увидим его только в 2027-2028 годах.
И тут важно понимать один момент. Восток Ойл — это не просто про бурный рост добычи, это в первую очередь замещение падения на старых месторождениях. Сейчас Роснефть качает 180 млн тонн в год. Восток Ойл, по мнению самой компании, даст 30 млн в 2027 году, до 50 млн к 2030, а потом hypothetically можно и до 100 млн разогнать. Только как увеличивать поставки при ограничениях ОПЕК и санкциях? Поэтому я и говорю — это будет в основном замещение, а не взрывной рост. Единственный реальный плюс тут — льготы по проекту, при тех же объёмах можно заработать больше.
Теперь про первое полугодие. Роснефть не смогла нормально воспользоваться высокими ценами на нефть. Чистая прибыль за январь-июнь снизилась до 200 млрд рублей, минус 18,4%. Но справедливости ради отмечу, что много прибыли съели неденежные и разовые факторы — курсовые разницы, обесценение активов. Второе полугодие может быть лучше: более высокая цена нефти плюс ослабление рубля способны заметно улучшить картину и привести к реализации оптимистичного сценария.
Только вот даже в позитивном сценарии совокупная дивидендная доходность за год выходит около 9%. Для текущего рынка это, мягко говоря, немного. При оптимистичном раскладе по второму полугодию получим EBITDA в районе 2,5-2,6 трлн рублей, тогда Роснефть оценивается примерно в 7,5-8,4x P/E и 3,0-3,1x EV/EBITDA. Всё равно не дёшево.
Лично я продолжаю смотреть на Роснефть нейтрально, хоть потенциал и сохраняется. История с Восток Ойлом интересная, но эффект отложен во времени, а текущие мультипликаторы не выглядят привлекательными. Так что тут я бы просто наблюдал за развитием событий и не делал резких движений.
📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
Полный разбор — в MAX 🚀👇
https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM
