#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар Давно мы не слышали Пауэлла, [в этот раз](https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20251014a.htm) он даже скорее оправдывался за раздувание баланса ФРС. "Сложно определить, в какой степени эти покупки ипотечных ценных бумаг **непропорционально повлияли на ситуацию на рынке жилья в этот период.** На рынок ипотечного кредитования влияет множество факторов, а на спрос и предложение на рынке жилья в целом влияют и многие другие факторы, не связанные с ипотечным рынком. ... Оглядываясь назад, мы могли бы — и, возможно, должны были — прекратить покупку активов раньше " Посмотрев на график выше хочется сказать **"просто совпало...". ** То, что ФРС своими покупками повлияла на доходность и стоимость активов, а также создала условия для мало чем ограниченного наращивания долгов и дефицитов бюджетов в общем-то вполне очевидная история. Бюджету США было мы намного сложнее за последние полтора десятилетия нарастить госдолг с 60 до 120% ВВП (по приемлемым ставкам), если бы ему в этом не помогла ФРС. А если было бы дороже – политикам все же пришлось бы принимать более жесткие фискальные решения, а так не пришлось. Сейчас **доля госдолга в общем долге нефинансового сектора на максимумах с 1950-х годов и близка к 45%.** ФРС собрала убытка по портфелю ценных бумаг за последние годы на ~$240 млрд. В совокупности действия ФРС могли сместить кривую госдолга **на 70-100 б.п**. вниз после 2008 года, позволив бюджету больше занимать...и тратить, чем он и воспользовался. Сейчас эта стоимость заимствований восстанавливается к уровням существования без скупки ФРС и наступают "боли", долг то уже в два раза выше. Но это лирика, Пауэлл в выступлении указал, что ФРС «в ближайшие месяцы»** будет завершать QT**, отметив «некоторые признаки» ужесточения, которые выражаются в росте ставок к верхней границе диапазона ФРС в отдельные периоды. Хотя QT уже практически свернуто - темпы сокращения портфеля ценных бумаг замедлились до ~$60...65 млрд в квартал. В самой ФРС пока не могут определиться, где именно нужно остановиться, но это в пределах $2.7-3 трлн по резервам банков в ФРС, но мы рядом. Джером пожаловался, что с данными в условиях "шатдауна" становится все сложнее, но пока оценка такова, что с сентябрьского заседания **баланс безработицы и инфляции «сильно не изменился»** - это означает движение по прогнозу, т.е. снижение ставки на 0.25 п.п., рынок это полностью заложил. Вопрос наверно в том удастся ли Пауэллу сохранить консенсус внутри ФРС (оставив Мирана одно сидеть на табуретке быстрого смягчения), т.к. разброс мнений у членов Федрезерва крайне широк. "Шатдаун продолжается" и пока договориться не могут, что бесит Белый дом, стоило заявить об увольнениях, как федеральный суд временно заблокировал увольнения, [запретив](https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-15/white-house-budget-chief-sees-federal-layoffs-exceeding-10-000?srnd=homepage-americas) госагентствам рассылать "письма счастья". P.S.: Провалы Трампа во внутренней повестке, очевидно, провоцируют агрессию во внешней... @truecon