Госдума приняла бюджет-2027 в первом чтении: что это значит для вашего портфеля

29 октября Госдума приняла в первом чтении проект федерального бюджета на 2027–2029 годы. Для инвестора в этих цифрах важны не столько сами расходы и доходы, сколько три вещи: как государство будет занимать деньги, что оно сделает с налогами и какой курс рубля фактически заложен в план. Разбираем главное.

Главные цифры: дефицит есть, но он умеренный

Расходы бюджета в 2027 году запланированы на уровне 48,8 трлн рублей, доходы — 43,3 трлн рублей. Дефицит составляет около 5,5 трлн рублей, или 2,2% ВВП. Для сравнения: в 2026 году Минфин ждёт дефицит в 3% ВВП, так что на бумаге план выглядит даже жёстче.‌

Приоритеты расходов остаются неизменными: оборона и безопасность (17,1 трлн рублей), социальная политика (6,7 трлн), национальная экономика (4,6 трлн), обслуживание госдолга (4,6 трлн). На нацпроекты в течение трёх лет заложено около 19,2 трлн рублей.‌

Налоги: платить придётся инвесторам и сырьевикам

Чтобы закрыть дефицит, правительство пошло на точечные налоговые новации, и часть из них напрямую касается частных инвесторов.

Во-первых, Минфин предлагает включить пассивные доходы в общую прогрессивную шкалу НДФЛ. Сейчас дивиденды, проценты по вкладам и доход от операций с ценными бумагами облагаются по ставке 13–15%. Если поправки примут, они будут суммироваться с остальными доходами и попадать под шкалу 13–22%. Необлагаемый порог для небольших вкладов до 1 млн рублей сохраняется.‌

Во-вторых, вводится налог на сверхдоход для производителей цветных металлов и удобрений — 30% от дополнительного дохода, связанного с ростом мировых цен относительно 2025 года. Для золотодобытчиков ставка составит 20%. Рынок уже отреагировал: акции «Норникеля» падали на 5%, РУСАЛа — на 4%, «ФосАгро» — на 3%.‌

В-третьих, ПИФы могут лишиться отсрочки по налогу: фонды обяжут платить 15% с пассивных доходов, тогда как сейчас налог возникает только при выплате пайщикам.‌

ОФЗ: главный риск и главная возможность

Самый прямой канал влияния бюджета на рынок — это госдолг. Дефицит покрывается не средствами ФНБ, а заимствованиями: план размещения ОФЗ на 2027 год — 7,72 трлн рублей, чистое привлечение — около 6,4 трлн. Это более чем на 60% больше, чем закладывалось в прошлогодний проект бюджета.‌

Рынок уже отреагировал: индекс RGBI ушёл ниже 112 пунктов, а доходность 10-летних ОФЗ подошла к 17%. Для инвестора это означает, что длинные ОФЗ ещё долго будут под давлением предложения. Входить в них лучше постепенно, фиксируя повышенную доходность, но не рассчитывая на быстрый рост цены бумаг. При этом бюджет оставляет ЦБ пространство для снижения ставки — первичный структурный дефицит оказался даже ниже прогноза регулятора.‌

Рубль: бюджет закладывает слабость

С 2027 года цена отсечения нефти снижается с $59 до $50 за баррель. Всё, что выше, Минфин направляет на покупку валюты и золота. Это значит, что покупок валюты станет больше, а предложение на рынке — меньше. По оценке аналитиков, эффект составляет около 50 копеек ослабления рубля на каждый доллар снижения цены отсечения, или 4–5 рублей к среднегодовому курсу. Бюджет фактически закладывает более слабый рубль, что играет на руку экспортёрам и владельцам валютных активов.‌

Что делать инвестору

Бюджет-2027 не преподнёс сюрпризов, но обозначил три чётких сигнала.

Первый: длинные ОФЗ остаются инструментом для постепенного входа, а не для спекулятивной игры на понижение доходности. Высокая доходность — компенсация за рост предложения бумаг.

Второй: слабый рубль, заложенный в бюджет, поддерживает экспортёров, но создаёт риски для компаний, ориентированных на внутренний спрос с высокой долей импорта.

Третий: налоговые новации делают состоятельного частного инвестора одним из источников финансирования дефицита. Это стоит учитывать при планировании доходности портфеля после налогообложения — особенно тем, кто активно использует дивидендные стратегии и фонды.

Бюджет принят только в первом чтении. Ко второму чтению параметры могут скорректироваться, но вектор уже задан: умеренный дефицит, рост заимствований, точечное повышение налогов и слабый рубль. Для инвестора это не повод менять стратегию кардинально, но повод внимательнее смотреть на дюрацию долгового портфеля и на налоговую нагрузку на пассивный доход.