Акции ЛУКОЙЛа с начала 2026 года снизились примерно на 4%, несмотря на рост нефтяных цен и индекса Мосбиржи нефти и газа (+9%). Давление оказало списание зарубежных активов на 1,66 трлн руб. и санкционная неопределённость. Однако фундаментальные показатели компании остаются сильными: отрицательный чистый долг, денежный поток, высокие цены на нефть. Рынок, на мой взгляд, закладывает избыточный пессимизм — это создаёт привлекательную точку входа.
Ключевые тезисы
● Цена на нефть — союзник. Конфликт на Ближнем Востоке и блокировка Ормузского пролива держат котировки Brent выше трёхзначных отметок. Российская Urals также торгуется с комфортным дисконтом, но в абсолютных цифрах обеспечивает высокую маржу.
● Списание активов — разовое событие. Убыток от обесценения зарубежных активов (1,66 трлн руб.) привёл к чистому убытку за 2025 год. Однако это неденежная статья. Без неё прибыль компании была бы сопоставима с уровнями предыдущих лет.
● Дивидендный потенциал. За 2025 год утверждены дивиденды в размере 278 руб. на акцию. Консенсус-прогноз дивидендов за 2026 год — от 700 до 1025 руб. на акцию (доходность 13–19% от текущих уровней).
● Отрицательный чистый долг (~226 млрд руб.). Компания не зависит от дорогого заёмного финансирования, что особенно ценно при всё ещё высокой ключевой ставке (14,5%).
● Мультипликаторы. P/E около 5,3 — значительно ниже западных аналогов (Exxon Mobil ~17, BP ~20). Дисконт к справедливой оценке, по разным методикам, составляет 25–35%.
Целевые уровни и рекомендация
На мой взгляд, акции ЛУКОЙЛа интересны для среднесрочных и долгосрочных покупок. Потенциал роста — 25–30% от текущих уровней (~5400–5500 руб.) на горизонте 6–12 месяцев. Дивидендная доходность за 2026 год может составить 13–19%, что существенно превышает доходности по депозитам и ОФЗ.
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений оценивайте свои риски.
#БАЗАРразбор