Я часто упоминаю эффект Лаффера, когда речь заходит о новых налогах. Сегодня предлагаю посмотреть не на теорию, а на свежие данные.
📌 Что такое эффект Лаффера?
Если совсем просто, то налоги нельзя повышать бесконечно. До определенного момента бюджет собирает больше денег, но после достижения некой точки рост налоговой нагрузки начинает работать против государства.
Бизнес сокращает инвестиции, часть компаний закрывается, кто-то уходит в тень, а кто-то начинает активно искать способы оптимизации. В результате налоговые поступления могут расти медленнее ожидаемого или вовсе снижаться.
В прошлом году в России повысили налог на прибыль с 20% до 25%, ввели новую прогрессивную шкалу НДФЛ и ряд других налоговых изменений. Многие опасались, что государство может "перегнуть палку".
На ПМЭФ-2026 министр финансов Антон Силуанов заявил, что эти опасения пока не подтверждаются.
И действительно, если посмотреть на бюджет, цифры выглядят неплохо.
🔹 НДС за январь-апрель вырос на 20,2% и достиг 5,313 трлн рублей.
🔹 Ключевые ненефтегазовые доходы федерального бюджета выросли примерно на 10%.
🔹 Доходы бюджета от нефти и газа в мае выросли на 32,4% год к году и составили 678,9 млрд рублей.
Минфин обращает внимание именно на НДС и налог на прибыль, поскольку эти показатели зачастую реагируют на изменения в экономике быстрее официальной статистики.
Но есть и другая сторона медали.
🔹 Рост ВВП в апреле составил всего 1,3% год к году.
🔹 За январь-апрель экономика выросла лишь на 0,2%.
🔹 При этом Максим Решетников отметил, что данные по снижению инвестиций на 14,3% в I квартале и динамика ВВП "не очень стыкуются" между собой и должны синхронизироваться во II квартале.
Именно этот момент вызывает вопросы. Рост налоговых поступлений выглядит сильным, а вот рост экономики пока весьма скромным.
🤔Есть и ещё один любопытный показатель.
По данным аналитических сервисов, в I квартале 2026 года количество закрытий малого и среднего бизнеса выросло примерно на 9–11% по сравнению с прошлым годом, а ликвидации ИП увеличились более чем на 16%.
При этом число субъектов МСП в реестре ФНС остаётся около рекордных 7 млн. Однако рост количества компаний ещё не обязательно означает рост предпринимательской активности. Часть прироста может объясняться дроблением бизнеса для сохранения льготных режимов и снижения издержек.
При этом рост НДС сам по себе ещё не означает ускорение экономики. Если товары и услуги дорожают, государство автоматически получает больше НДС даже без роста физических объёмов продаж.
Любопытно, что Минфин смотрит на растущие налоговые поступления и допускает более сильный рост экономики, чем предполагает текущий прогноз. А Минэкономразвития одновременно говорит об охлаждении экономической активности и обращает внимание на снижение инвестиций. Пока складывается ощущение, что разные ведомства смотрят на одну и ту же экономику, но видят разную картину.
Дополнительную поддержку бюджету оказывает восстановление нефтегазовых доходов. В мае они выросли на 32,4% год к году. Но этот фактор во многом зависит от внешней конъюнктуры и мировых цен на сырьё, а не от налоговых изменений внутри страны.
🧐 Вывод
Пока ситуация выглядит неоднозначно. Минфин видит в растущих налоговых поступлениях подтверждение того, что экономика чувствует себя лучше прогнозов. Однако слабая динамика ВВП, вопросы к инвестициям и рост числа закрытий бизнеса пока не позволяют однозначно согласиться с этим выводом.
Впрочем, есть и другая ирония. Даже при растущих налоговых поступлениях федеральный бюджет остаётся дефицитным. Поэтому вопрос сегодня уже не только в уровне налоговой нагрузки, но и в эффективности государственных расходов.
🤔 Как думаете, Россия ещё далека от точки Лаффера или предел налоговой нагрузки уже где-то рядом?
Ставьте 👍
#обзор_рынка
