Вышел отчет за 2025 год у компании НЛМК. Отчет ожидаемо слабый (было понятно по Северстали и ММК) при этом нет надежд на 1 полугодие 2026 года....
📌Что в отчете
— Выручка и EBITDA. Выручка упала с 980 до 831 млрд рублей (во втором полугодие заработали 392 млрд рублей). Ситуация в стройке тяжелая + цены на черные металлы падают в России и в мире!
EBITDA упала 257 до 140 млрд рублей. Динамика ужасная: 156 млрд - 1 полугодие 2024 года, 100 млрд - 2 полугодие 2024 года, 84 млрд - 1 полугодие 2025 года, 56 млрд - 2 полугодие 2025 года....
— FCF и дивиденды. FCF год к году упал с 84 до 33 млрд рублей, хотя год назад был негативный отток по оборотному капиталу на 35 млрд рублей (без него FCF 119 млрд рублей), в этом году приток на 10 млрд рублей немного спас ситуацию!
Учитывая тяжелую ситуацию в секторе и прошлые рекомендации НЛМК, cкорее всего дивидендная выплата за 2025 год будет 0 рублей!
— Долг. Радует чистая денежная позиция компании на 126 млрд рублей (с учетом займов связанным сторонам), что позволило заработать нетто 22 млрд процентных доходов.
Негативный момент заключается в том, что у компании преимущественно краткосрочные валютные долги, набранные под смешные ставки => нетто процентные доходы снизятся во 2 полугодие 2026 года!
📌Мнение о компании🧐
Ожидаемо слабый отчет, дивиденд у компании за 2025 год жду в 0 рублей, а компания оценивается по P/E = 9!
Учитываю тяжелую ситуацию в России + замедление мировой экономики из-за Ирана (падение спроса на черные металлы) + крепкий рубль (у НЛМК остался экспорт слябов в ЕС), то 2026 год не сулит позитива для компании и прибыль за 2026 год может быть еще меньше...
Следующий отчет НЛМК будет только в в августе 2026 году, но отчеты Северстали и ММК за 1 квартал вряд - ли порадуют! Нужен разворот в ж/д погрузках и ценах, которого не видно...
Вывод: слабый отчет, нужно ждать разворота, пока его нет. Субъективная позиция - ''Наблюдать''!
Лучше купить акцию по 110 рублей, когда будет сигнал на разворот, чем сейчас ловить падающий нож, хотя некоторые совершили фальстарт недавно!
