Недавно писал пост о скорой конвертации префов. Думаю, что она пройдет именно так как запланировано, поэтому решил прикинуть мультипликаторы за 2025й год с учетом этого момента. Тем более, что мне некоторые задавали вопросы, чем конвертация выгодная для миноритариев получилась.
1) После конвертации количество обыкновенных акций будет около 12,92 млн штук, а капитализация при текущей цене акций (86,8р) будет около 1121 млрд р.
2) Прибыль по итогам 2025 года 502,1 млрд р (приходящаяся на акционеров - 483,7 млрд р). Сейчас банк торгуется с P/E = 2,3 и P/B= 0,42. По этим мультипликаторам он самый дешевый в секторе.
К дисконту по P/B вопросов нет, а вот с P/E есть нюанс. Операции с фин. инструментами принесли банку 461,9 млрд р, насколько стабильной будет эта статья доходов в будущие годы - сказать сложно, хотя для дивидендов за 2025й год это не важно.
👆 При этом, Пьянов из ВТБ ожидает рост чистой прибыли в 2026м году на уровне 600 - 650 млрд р и ROE 20% на фоне смягчения ДКП. Учитывая рост расходов на создание резервов в 2025м году в 10 раз - в 2026м году возможно будет, что распустить.
3) На дивиденды намерены направить от 25% до 50% чистой прибыли МСФО. Несложно подсчитать, что это предполагает дивы от 9,71р до 19,4р на акцию. К текущей цене акций это диапазон див. доходности от 11,2% до 22,4% к текущей цене акций. Оба варианта неплохи для инвесторов, но второй - лучше.
👆 Менеджмент топит за выплату 50% от прибыли по МСФО, но как будет по факту - посмотрим. Вполне возможно, что неожиданная щедрость банка не закончится новостями о конвертации.
✅ Сейчас всё идет по оптимистичному сценарию, ждем решений по дивам и будем наблюдать за результатами 2026 года.
