Что произошло в Турции

Читали уже, наверно,
в Турции разгорелся масштабный кризис в индустрии коллективных инвестиций.

Ряд фондов не смог исполнить заявки пайщиков на погашение паёв.
Их местный регулятор SPK приостановил операции по фондам семи управляющих компаний и распорядился начать ликвидацию 130 фондов. Их совокупные активы оцениваются более чем в 890 млрд лир, или около $18,3 млрд. Reuters позднее сообщило о 131 фонде, вероятно, из-за последующего уточнения перечня.

Сейчас в ТГ каналах РФ раскачивают тему про «крах популярнейшего ПИФа денежного рынка» Tera Portföy Money Market Fund (TP2)

Разбираемся.
Представьте фонд денежного рынка как общий «кошелёк». Ты покупаешь пай, а управляющая компания размещает деньги фонда в короткие, ликвидные инструменты. Когда деньги понадобились, пай можно погасить и получить средства обратно.
Именно поэтому фонд денежного рынка воспринимается как удобное место для временного хранения денег.

В Турции фонд Tera TP2 считался фондом денежного рынка. Но в момент, когда большое количество инвесторов одновременно захотело забрать деньги, фонд не смог выполнить все заявки на погашение паёв в срок. По сути, выяснилось, что быстро превратить все активы в деньги невозможно.

Проблема возникла не потому, что пайщики «потеряли доверие к фондам вообще», а потому, что в системе одновременно сошлись несколько факторов:

▫️часть фондов была связана с низколиквидными акциями;
▫️регулятор изменил правила концентрации активов;
▫️управляющим пришлось срочно перестраивать портфели;
▫️цены отдельных акций резко упали;
▫️инвесторы одновременно начали предъявлять паи к погашению;
▫️у фондов не оказалось достаточного объёма быстро реализуемых активов.


В результате кризис начался с фондов акций, но затронул и фонд денежного рынка TP2.

Это самый важный момент для понимания истории: название фонда не гарантирует, что все его активы одинаково надёжны и ликвидны.

Российские фонды денежного рынка отличаются от турецкого кейса. На российском рынке УК в основном используют короткие операции РЕПО, а существенная часть таких сделок проходит с центральным контрагентом. Это снижает риск прямого дефолта отдельного участника.

Кроме того, российский фонд денежного рынка обычно не должен превращаться в фонд, который набирает крупную позицию в малоликвидных акциях.

Поэтому прямое повторение турецкого сценария не выглядит базовым сценарием для российского рынка.

⛔️Но это не означает, что рисков нет.
Следующим постом разберем самый популярный у российского инвестора фонд ликвидности LQDT от УК ВИМ ИНВЕСТИЦИИ. Есть о чем подумать.