Подписчик спросил:
«А что значит, что Минфин проведёт аукционы? Например, на 238? Как раз планировал покупку»
Отличный вопрос. Потому что слово аукцион звучит так, будто сейчас меня позовут в зал, дадут табличку с номером и скажут: “Борода, ваша ставка!”
➡️ КАК ВСЁ УСТРОЕНО
Государству постоянно нужны деньги на закрытие бюджетных расходов, и оно берет их в долг у рынка.
Происходит это так: Минфин объявляет, что в конкретный день (как раз сегодня, 3 июня, Минфин размещает две ОФЗ-ПД) он готов допродать определенные выпуски гособлигаций.
📌 ОФЗ 26237
Погашение: 14 марта 2029 г.
Купон: 6,7% годовых.
Это более короткая бумага.
📌 ОФЗ 26238
Погашение: 15 мая 2041 г.
Купон: 7,1% годовых.
Это длинная бумага, и её цена сильнее реагирует на ожидания по ставке.
🟢Теперь главное
На аукционе инвесторы не спорят за купон. Купон уже задан. Они спорят за цену, по которой готовы купить бумагу. А раз меняется цена, меняется и доходность.
⚪️Простой пример:
Номинал ОФЗ 1000 руб., но на рынке бумага может стоить не 1000, а условно 570, 850 или любую другую рыночную цену.
Чем ниже цена покупки, тем выше доходность к погашению. Поэтому в ОФЗ с низким старым купоном не надо пугаться самого купона. Важнее смотреть не на купон, а на доходность к погашению.
🕔 КАК ПРОХОДИТ АУКЦИОН
1. Минфин объявляет выпуск и объём.
2. Участники подают заявки: сколько готовы купить и по какой цене.
3. Минфин смотрит спрос.
4. Определяет цену отсечения.
5. Заявки лучше цены отсечения удовлетворяются, хуже цены отсечения отсекаются.
6. После этого публикуются итоги: спрос, объём размещения, средневзвешенная цена и доходность.
Вот эти итоги и важны рынку.
⬆️Если спрос сильный, а доходность получается ниже ожиданий, это сигнал: крупные игроки готовы брать госдолг даже без большой премии.
Для рынка ОФЗ это обычно спокойный знак.
⬇️Если спрос слабый или Минфину приходится давать заметную премию к рынку, значит покупатели требуют скидку.
А это уже намёк: аппетит к длинному долгу не такой бодрый.
❗️ По 26238 важный нюанс
Это длинная бумага до 2041 года. Она может хорошо расти при снижении ставок, но и падать бодрее коротких бумаг, если рынок снова начнёт закладывать жёсткую денежно-кредитную политику.
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
Аукцион Минфина это не “акция со скидкой для народа”, а проверка спроса на госдолг.
Частному инвестору важно смотреть не только “покупаю ли я эту ОФЗ”, а что показал аукцион:
- есть ли спрос,
- какую доходность потребовали крупные деньги,
- была ли премия к рынку,
- как отреагировали цены ОФЗ после размещения.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Покупка ОФЗ до аукциона это немного как заходить в магазин перед переоценкой товара. Иногда нормально, иногда лучше сначала посмотреть, какую цену рынку нарисуют крупные дяди с большими кошельками.