Длинные ОФЗ дают 17%: считаем потенциальную прибыль и риски
Доходность длинных выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ) вплотную подошла к психологически важной отметке в 17% годовых. Это максимальный уровень с начала 2025 года, а премия длинных бумаг к коротким достигла исторических значений.
➡️На рынке сформировались две противоположные точки зрения: одни аналитики видят уникальный шанс зафиксировать высокую доходность на годы вперед, другие призывают не торопиться. Разберемся, что происходит и как действовать инвестору.
✔️Почему длинные ОФЗ так подорожали в доходности?
✅️Ключевая причина - это возросший объем заимствований Минфина. Согласно планам на 2026-2027 годы, чистые заимствования могут вырасти на 25% (до 5 трлн. рублей), а совокупный план на 2027 год на 43% (до 7,7 трлн. рублей). Выброс на рынок большого объема новых бумаг создает избыток предложения, что давит на цены и заставляет доходности расти.
✅️Дополнительный фактор - жесткая денежно-кредитная политика. Хотя ключевая ставка находится на уровне 14%, рынок уже закладывает возможное сохранение высокой ставки в течение 1-2 лет. Это заставляет инвесторов требовать премию за риск владения длинными бумагами.
➡️«За»: почему аналитики видят возможность
Эксперты «БКС Мир инвестиций» считают средне и долгосрочные ОФЗ (от 5 лет) недооцененными. По их оценке, доходности длинных бумаг примерно на 2,34% превышают уровни коротких ОФЗ, что открывает возможности для заработка. Главный драйвер здесь - это постепенное снижение ключевой ставки, пусть и с замедлением.
Даже если премия останется весь следующий год, при снижении ставки на 1,5% потенциал роста пяти-десятилетних бумаг составит от 5 до 15% по телу до конца следующего года. Совокупная доходность на горизонте чуть больше года может превысить 20-25%.
Аналитики «Астра Управление активами» прогнозируют, что в 2026-2027 годах средние и длинные ОФЗ могут дать 20-30% годовых, обыгрывая денежный рынок и флоатеры почти при любом сценарии по скорости снижения ставки.
➡️«Против»: почему стоит подождать?
Главный риск здесь процентный. Чувствительность цены облигации к изменению доходности оценивается через модифицированную дюрацию. Так при росте доходности на 1 процентный пункт бумага с дюрацией около 6 лет теряет в цене примерно 6%. Если инфляция окажется устойчивой, а ЦБ решит повысить ставку, длинные бумаги могут серьезно просесть.
Кроме того, сохраняется неопределенность с геополитической ситуацией и бюджетной политикой. Рынок также опасается агрессивных размещений Минфина под высокую доходность.
➡️Что же делать инвестору?
Универсального ответа нет - решение зависит от горизонта и толерантности к риску. Если вы готовы держать бумаги до погашения и не планируете продавать при просадке, текущие 17% годовых - исторически привлекательный уровень. Купонный доход будет поступать независимо от рыночных колебаний.
Если вы ориентированы на рост тела облигации, стоит дождаться более четких сигналов от ЦБ о начале цикла снижения ставки.
Компромиссный вариант - это сосредоточиться на бумагах со сроком погашения 4-6 лет. Они дают доходность около 15-17%, но менее чувствительны к процентному риску, чем 10+ летние выпуски.
В любом случае, длинные ОФЗ остаются одним из самых надежных инструментов на российском рынке. Вопрос лишь в том, готовы ли вы зафиксировать доходность сейчас или предпочитаете дождаться более благоприятной точки входа.
