#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар ФРС затихла и наблюдает за денежным рынком, на неделе **банки снова ходили в РЕПО ФРС (SRF)** за ликвидностью, хотя суммы смешные – в пределах $6 млрд. Ставки на денежном рынке указывали на определение напряжение, спреды оставались повышенными. **SOFR подросла до 4%** - верхняя граница коридора ставок ФРС, спред со ставкой по резервам банков в ФРС (IORB) составил +10 б.п., до осени он был отрицательным. Иностранные банки снова активно сокращали свой портфель гособлигаций Минфина США (-$24 млрд за неделю) и сократили обратное РЕПО с ФРС (скорее всего взаимосвязанные операции), что увеличило общие резервы банков до $2.88 трлн (+$31 млрд). Минфин практически не влиял на ситуацию. Но это пока не меняет общей ситуации напряженности на денежном рынке. Текущая ситуация говорит о том, что **банки пока не рвутся использовать SRF**, предпочитая (даже немного дороже) занимать на рынке в отдельные моменты. Глава ФРБ Нью-Йорка Дж.Уильямс даже встретился с первичными дилерами, чтобы обсудить эту ситуацию. «Уильямс собрал основных торговых контрагентов Федерального резервного банка Нью-Йорка для продолжения обсуждения SRF как инструмента реализации денежно-кредитной политики…» Его заместитель, управляющий SOMA и глава Markets Group Р.Перли [видит](https://www.newyorkfed.org/newsevents/speeches/2025/per251112#footnote14) следующие причины того, что на рынке всё ещё совершается значительное количество сделок РЕРО по ставкам выше минимальной ставки SRF: «…некоторые дилеры могут не желать … перенаправлять финансирование в SRF в больших объёмах, если давление умеренное и ожидается лишь в течение коротких периодов времени ... это может быть связано с тем, что на рынке РЕПО важны отношения». Не хотят участники рынка ходит в SRF пока сильно не прижимает... Перли рассчитывает, что по мере развития ситуации SRF начнут использовать чаще **«если давление РЕПО сохранится или усилится»**. Ну и все же, судя по словам Перли, они склонны дождаться определенного давления рынок и более активного использования SRF, а потом уже вмешиваться. По его мнению текущая ситуация «убедительно свидетельствуют» об отсутствии лишних резервов в системе. Как и Уильямс он считает, что «не придётся долго ждать» начала наращивания активов, но **наращивать ФРС планирует портфель за счет векселей**, а не долгосрочных облигаций. Фактически ФРС удалось сократить резервы с $4.3 трлн до $2.8-2.9 трлн, т.е. на $1.5 трлн, но система стала настолько зависимой от избыточных резервов, что дальше сокращать сложно, несмотря на формальный огромный профицит ликвидности. @truecon