Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопрос о размере ключевой ставки. Заседание одно из самых тяжелых за последние годы, так как ситуация только накаляется...
📌Текущие вводные
— Бензин. Не думал, что такая проблема может возникнуть в РФ, но из-за прилетов БПЛА трудности с бензином возникли в отдельных регионах - безумно проинфляционный фактор, что видно по вкладу в недельную инфляцию.
Основная проблема видится даже не в переработке, а в хранении топлива из-за уничтожения нефтебаз. Без понятия как решить эту проблему без нормализации в геополитике...
— Отчеты металлургов. Черные металлурги давно не радовали инвесторов хорошими отчетами, но наконец-то пришел позитив о прохождении дна, которое было зафиксировано в 1 квартале 2026 года. 3 квартал пока рисуется лучше 2 квартала, но речь идет скорее пока о нормализации состояния пациентов, а не об их выздоровлении из-за посредственной динамики FCF и EBITDA рентабельности - о дивидендах можно пока и мечтать.
— Мировая инфляция. Наш ЦБ любит находить поводы для опасения и для удержания повышенной ставки - еще вначале Иранской движухи отмечали риски для роста мировой инфляции (как следствие и российской). Движуха в итоге затянулась с переменным накалом страстей, что будет cо временем вложено в цены для конечного потребителя.
— Размещения ОФЗ. Несмотря на снижение ключевой ставки с 21 до текущих 14,25% доходность по длинным ОФЗ осталась повышенной, поэтому Минфину пришлось постановить на паузу аукционы размещения. В условиях повышенного дефицита бюджета и не лучшей ликвидности, которую пылесосит Минфин, стоит опасаться, что ставки по корпоративному кредитованию тоже пойдут вверх.
У банков пока выходят хорошие отчеты из-за разжатия маржи ЧПД, вот только риски роста резервирования растут из-за прилетов по WB, дефолтов частных АЗС, пикирования Самолета с недостроенным жильем...
📌Прогноз по ставке
К сожалению, но внешние условия только усугубились, поэтому можно говорить о завершение основного цикла снижения ключевой ставки. По всем базовым экономическим постулатам ставку надо начать повышать для купирования будущей инфляции и нормализации банковской ликвидности, вот только экономика итак пережила 3 года жесткой ДКП, да и ставка итак повышенная.
Повышение ставки и возврат к жесткой ДКП периода 2024 - 2025 может привести к экономическому коллапсу и смерти значительной части гражданской экономики, поэтому фанатам депозитов - облигаций тоже не стоит радоваться росту ставки, так как не факт, что удасться сохранить рублевые накопления при таком развитии событий...
Субъективные ожидания по ставке сегодня оставят без изменений - 14,25%, только из-за лоббизма cо стороны бизнес - элит.
Вывод: держитесь, хорошего Вам настроения...
