Сегодня Совет директоров Банка России проводит заседание по ключевой ставке.
Решение выйдет в 13:30 мск, в 15:00 - пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.
К заседанию «ключ» составляет 15,5% - уже шесть снижений подряд с пикового значения в 21%.
Макроэкономический фон
Инфляция в январе ускорилась до 6% г/г из-за разовых факторов - индексации тарифов ЖКХ и повышения акцизов.
К марту темп замедлился до ~5,75%.
ВВП в январе снизился примерно на 2,1% г/г, промышленное производство ушло в минус.
Три сценария
Базовый (~60%): снижение на 50 б.п. до 15%.
Его ожидают SberCIB, «Ренессанс Капитал», «БКС Мир Инвестиций» и большинство экспертов Банки.ру.
Инфляция снижается, ВВП охлаждается, инфляционные ожидания упали до 13,1% - достаточно для осторожного шага вниз.
Консервативный (~30%): пауза, ставка остается на 15,5%.
Причины - неопределенность бюджетного правила и по-прежнему повышенные инфляционные ожидания.
Агрессивный (~10%): снижение на 100 б.п. до 14,5%.
Если ЦБ сочтет риски для экономики приоритетными. Но большинство экспертов считают сценарий маловероятным.
Вклады
Банки обычно реагируют на изменение «ключа» с лагом 1-3 недели.
Сейчас топ-предложения достигают 15-17% годовых.
При снижении ставки до 15% доходность новых вкладов опустится к 13-15%, а к концу года, к 12-12,5%.
ОФЗ
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном (дюрация 5-10 лет) - главный бенефициар цикла смягчения.
За 12 месяцев они могут принести 26-28% полной доходности. Флоатеры теряют привлекательность. Корпоративные бонды первого эшелона догоняют ОФЗ с запозданием, высокодоходные бумаги (ВДО) остаются в аутсайдерах - кредитные риски остаются высокими.
Акции
Снижение ставки удешевляет долговую нагрузку компаний и повышает оценки через снижение ставки дисконтирования.
К концу 2026 года «ключ» многими ожидается около 12% - это сильный долгосрочный импульс для рынка акций.
Если это случится, выиграть от этого могут прежде всего закредитованные компании.
Но геополитическая неопределенность по-прежнему ограничивает апсайд.
Большинство аналитиков ждут снижения до 15%.
Риторика ЦБ, вероятно останется осторожной, а дальнейшие шаги будут обусловлены динамикой инфляции и внешними условиями. Следующее опорное заседание - 24 апреля 2026 года.
Друзья, до решения осталось совсем немного времени, пишите в комментариях ваш прогноз по ставке сегодня.