#Стратегия #Образовательный_блок #Облигации
Часть 8. Инверсия кривой доходности: сигнал, который нельзя игнорировать
Друзья, когда опытные инвесторы говорят о приближении рецессии, они чаще всего смотрят не на инфляцию и не на ВВП, а на… кривую доходности облигаций.
Всё потому, что её форма — один из самых надёжных индикаторов будущего экономического цикла.
💡 Что такое кривая доходности
Кривая доходности — это график, показывающий, как меняется доходность облигаций в зависимости от срока до погашения. Чем дольше срок, тем обычно выше доходность — ведь инвестор берёт на себя больший риск и хочет за это премию.
📈 Нормальная кривая — долгосрочные облигации дают больше дохода, чем краткосрочные.
📉 Инвертированная кривая — наоборот, доходность коротких бумаг выше, чем у длинных.
🧭 Почему возникает инверсия
Инверсия появляется, когда рынок ожидает скорое снижение ставок и замедление экономики.
Например, в 2024–2025 годах в США и Европе ставки оставались на повышенном уровне, чтобы сдержать инфляцию. Инвесторы понимают, что долго это не продлится: ЦБ в какой-то момент будет вынужден снижать ставки, чтобы избежать спада. Поэтому доходность долгосрочных облигаций начинает снижаться, а по краткосрочным — остаётся высокой.
Результат — перевёрнутая кривая доходности.
🏦 Почему это важно для банков и экономики
Инверсия сильно бьёт по банковскому сектору. Банки зарабатывают на разнице между ставками по привлечённым средствам (депозиты) и выданным кредитам. Когда кривая инвертируется, короткие ставки растут, а длинные — падают.
❓ Что происходит:
🔹 банкам приходится поднимать ставки по депозитам, чтобы удерживать клиентов,
🔹 но кредиты уже выданы по фиксированным ставкам,
🔹 маржа сокращается,
🔹 прибыль падает,
🔹 кредитование замедляется.
А именно кредитование — это двигатель роста денежной массы и экономики.
⏳ Инверсия и рецессия: есть ли закономерность?
Исторически — да. Инверсия кривой доходности предшествует рецессии в среднем за 12–18 месяцев. Причём этот сигнал срабатывал почти каждый раз за последние 60 лет.
📊 Примеры:
🔹 2008 год — инверсия → кризис через 22 месяца;
🔹 2020 год (COVID) — инверсия → спад через 6 месяцев;
🔹 2023–2024 — самая глубокая инверсия в США за полвека (спрэд между 10-летними и 2-летними Treasuries доходил до –110 б.п.).
На момент 2025 года кривая постепенно выпрямляется, что, по историческим данным, часто предвещает переход к фазе рецессии или замедления роста.
👀 Что это значит для инвестора
❗️ Не паниковать, но быть внимательным. Инверсия — не сигнал “продавать всё”, а скорее предупреждение: «цикл подходит к развороту».
❗️ Сокращать дюрацию портфеля — отдавать предпочтение коротким облигациям, чтобы снизить процентный риск.
❗️ Увеличивать долю кэша и защитных активов — золото, доллар, ОФЗ коротких сроков.
❗️ Следить за моментом нормализации кривой. Исторически именно возврат кривой к нормальному виду часто совпадал с началом рецессии.
Так что, друзья, инверсия кривой доходности — это не гадание на графиках, а экономический факт, отражающий ожидания участников рынка. Когда доходность коротких облигаций выше долгосрочных, рынок говорит:
Скоро ставки снизят, потому что экономика начнёт тормозить.
А значит, для инвестора это время пересмотреть риски, сбалансировать портфель и задуматься о защите капитала.