НОРНИКЕЛЬ: ПРОИЗВОДСТВО РАСТЕТ, НО В 2027 ГОДУ БУДЕТ ПРОБЛЕМА

Норникель отчитался за III квартал 2026 года. Производство металлов восстановилось, а рост рыночных цен поддерживает финансовые результаты. Но есть два нюанса: возможный налог на сверхдоходы и длительный ремонт, который повлияет на выпуск в 2027 году.

📊 ЧТО ПРОИЗВЕЛИ?

9м 2026 vs 9м 2025:

- Никель: 146,1 тыс. тонн, +4%.

- Медь: 311,8 тыс. тонн, -0,5%.

- Палладий: 1934 тыс. унций, -4%.

- Платина: 472 тыс. унций, -2%.

- Медь (Забайкальский дивизион): 55,1 тыс. тонн, +6%

Рост хороший, но важно учитывать низкую базу прошлого года. После слабых результатов производство восстанавливается.

Относительно II квартала выпуск никеля вырос на 41%, меди на 4%, палладия на 25%, платины на 32%.

Прогноз на 2026 год компания сохранила.

💰 ЦЕНЫ ТОЖЕ ПОМОГАЮТ

Средние рыночные цены в рублях за III квартал выросли год к году:

Особенно радует медь. Норникель постепенно становится все больше медной историей, а цены на этот металл сейчас поддерживают результаты компании.

Если умножить объемы производства на средние рыночные цены, получим около 367 млрд ₽ потенциальной стоимости произведенного металла. Это примерно на 38% больше, чем год назад.

Но это НЕ фактическая выручка: компания не раскрывает объемы продаж и цены реализации, а произведенный металл не обязательно продается в том же квартале.

⚠️ ГДЕ ПОДВОХ?

Первый риск - налог на сверхдоходы. По оценкам аналитиков, за 2026 год он может составить ориентировочно от 62 млрд ₽ до 72 млрд ₽. Это существенная сумма, которая способна заметно повлиять на прибыль и денежный поток.

Второй риск - ремонт печи на Надеждинском металлургическом заводе. Он продлится около 9 месяцев и может негативно сказаться на объемах производства в 2027 году.

Получается, сейчас компания получает поддержку сразу от двух факторов: восстановления производства и роста цен. Но переносить нынешние темпы роста на следующий год я бы не стал.

🟡 МОЙ ВЕРДИКТ: НАБЛЮДАЮ

Операционные результаты хорошие. Производство восстанавливается, цены на металлы растут, особенно на медь. Это позитив для будущей выручки и прибыли.

Но перед покупкой я хочу понять, сколько денег заберет налог на сверхдоходы и насколько сильно ремонт ограничит производство в 2027 году.

Норникель становится интереснее, но потенциальный рост прибыли еще нужно подтвердить финансовыми результатами.

Хорошая компания - еще не повод покупать ее по любой цене.